>> 國泰君安-澳洋順昌(002245)募投LED芯片項目前景可期-130826
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
崔書田 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
擬增發(fā)募投LED項目。政府大力支持LED 照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展，預(yù)計未來三年行業(yè)產(chǎn)值增速30%以上。公司LED 芯片項目自2011 年起籌備，目前產(chǎn)品性能達標(biāo)并實現(xiàn)量產(chǎn)，銷售情況良好。公司現(xiàn)有5 臺MOCVD 設(shè)備，若增發(fā)成功，預(yù)計2015 年初共有30 臺設(shè)備投用，全面達產(chǎn)后每年稅后利潤約為1 億元，相當(dāng)于現(xiàn)有利潤規(guī)模的1 倍左右。
金屬套裁提高委托配送與非IT 客戶比例。過去幾年公司金屬套裁業(yè)務(wù)量復(fù)合增速18%，未來兩年增長將來自上?；財U產(chǎn)、江蘇高郵新設(shè)基地等。主動配送模式下基材價格下跌拖累業(yè)務(wù)盈利能力，公司委托配送模式業(yè)務(wù)量占比逐步提升至30%。IT 產(chǎn)品出貨量增速放緩制約金屬套裁需求，公司非IT 客戶業(yè)務(wù)量占比提升至40%。上海基地全部采用委托配送模式，而高郵基地將主要拓展非IT 客戶。
小貸盈利將保持穩(wěn)定。目前貸款余額5.3 億元，接近可發(fā)放貸款上限，利潤貢獻占公司凈利潤的32%。小貸公司“只貸不存”，若沒有進一步增資意向，小貸業(yè)務(wù)盈利規(guī)模將保持穩(wěn)定。
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