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    公司業(yè)績(jī)環(huán)比下滑主要由于淡季因素（放高溫假等），業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)主要源于：1）新增配套車型：2014年新增車型有北汽SUV S20、廣汽SUV GS3、日產(chǎn)瑪馳、奇瑞E3等，一汽夏利、通用五菱等自主品牌客戶滲透率不斷提升；2）2013年新增配套車型逐步放量：主要有馬6、長(zhǎng)安CS35、新桑塔納、新捷達(dá)，大眾基于MQB平臺(tái)車型旗下高爾夫7等，均為主流暢銷車型，均處于放量階段；3）除新增訂單外，通用五菱旗下公司100%配套的車型五菱宏光，于2014Q3銷量同比增長(zhǎng)41.4%至17.2萬(wàn)輛。
    毛利率持續(xù)回升 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化
    公司2014Q3毛利率18.3%，較2Q13Q3同比提升1.9個(gè)百分點(diǎn)，較2014Q2環(huán)比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率持續(xù)回升，主要由于：1）新增配套車型不斷進(jìn)軍合資品牌，配套產(chǎn)品單價(jià)較此前交叉乘用車等均有所提升，如大眾MQB平臺(tái)產(chǎn)品毛利率較此前產(chǎn)品高；2）配套車型單車配套比例提升，從而帶來(lái)毛利率提升；3）雖然人力成本絕對(duì)值增長(zhǎng)，車間一線工人每年工資增幅10%-15%，但在生產(chǎn)成本中占比下降，產(chǎn)能提升，單位產(chǎn)品占比下降。
    汽車電子業(yè)務(wù)不斷突破 看好未來(lái)發(fā)展
    公司積極布局汽車電子，不斷實(shí)現(xiàn)突破，2014Q3單季度就取得以下收獲：電動(dòng)車再生制動(dòng)獲863專家組通過(guò)、中標(biāo)東風(fēng)汽車ESC項(xiàng)目、確定為上汽商用車EPB開(kāi)發(fā)制造商、成為一汽轎車奔騰B90、X80 EPB供應(yīng)商、上海賽維科7萬(wàn)套ABS訂單、東風(fēng)小康EPB試制匹配資格等。公司在汽車電子領(lǐng)域的突破顯示出公司的實(shí)力及對(duì)該業(yè)務(wù)的重視，ABS、EPB、ESC等在中低端車的滲透率較低，未來(lái)行業(yè)空間大；伴隨國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，再生制動(dòng)有較大發(fā)展空間。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)估2014、2015年EPS分別為0.63元與0.84元，對(duì)應(yīng)PE為25倍與19倍，看好汽車電子長(zhǎng)期發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不如預(yù)期；項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；原材料成本上升。