>> 興業(yè)證券-首創(chuàng)股份(600008)業(yè)績符合預期,靜候非公開發(fā)行獲批-141030
| 上傳日期： |
2014/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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對此，我們的點評如下：點評：
營收穩(wěn)定增長，業(yè)績符合預期。前三季度，公司實現(xiàn)營收28.48 億元，同比增長24.19%；歸屬母公司股東凈利潤2.21 億元，同比增長1.19%；扣非后實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤2.08 億元，同比下降7.27%。第三季度，公司實現(xiàn)營收10.43 億元，同比增長20.19%；歸母凈利潤9097 萬元，同比增長1.46%。
1） 環(huán)保工程業(yè)務放量，帶動公司營收實現(xiàn)快速增長：水務務、固廢等低毛利率環(huán)保工程建設業(yè)務的放量，因而也導致銷售毛利率下滑6.32pct，達到38.77%。
2） 費用管控明顯：報告期內公司加強集團化項目管理平臺的建設，推動管理升級。前三季度管理費用率下滑2.39pct，在管理費用下滑的帶動下，期間費用率同比下滑1.3pct ，至29.52%。
3）凈利增長慢于營收增長的原因在于：產品毛利率的下滑；處臵非流動資產損失達7875 萬元，而去年同期僅有2661 萬元。
預計非公開發(fā)行方案四季度獲證監(jiān)會批準。2014 年8 月22 日，公司收到北京市國產委批復，原則同意首創(chuàng)股份非公開發(fā)行不超過33,247.57 萬股，共募集20.55 億元的方案。非公開方案主要投向在污水處理項目、自來水供應項目和垃圾處理項目。我們預計該非公開發(fā)行方案將在今年四季度獲批。非公開方案的獲批一方面有助于減輕公司財務費用；同時16 個項目將逐成公司未來幾年的新增產能，有望逐步提升公司業(yè)績。
收購蘇州嘉凈環(huán)保，開拓農村水務市場。公司擬投資12750 萬元，收購蘇州家境環(huán)保51%的股權。上述方案待有關部門批準通過。嘉凈環(huán)保致力于村鎮(zhèn)分散污水處理，項目已遍及江蘇、上海、浙江、云南、福建等10多個省份，300 多個行政村，近2000 個自然村，處理規(guī)模從幾百噸到上千噸不等。原計劃于2014 年年底在創(chuàng)業(yè)板上市，標的資產質量較高。公司將聯(lián)合下屬子公司首創(chuàng)愛華和嘉凈環(huán)保，開拓雙方的優(yōu)勢區(qū)域，并在業(yè)務上協(xié)同發(fā)展，合力開拓農村水務，形成公司未來新的增長點。
投資建議：維持增持評級。我們按照增發(fā)后的總股本計算，預測首創(chuàng)股份2014-2016 年EPS 為0.25、0.30、0.36 元，對應PE 為26、22 和18 倍。我們認為：公司現(xiàn)階段主營業(yè)務穩(wěn)健，且隨著公司非公開發(fā)行方案逐步釋放出的產能，未來業(yè)績存在較大的改善空間。維持增持評級。
風險提示：非公開發(fā)行方案未獲通過
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