久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

分季度看，14 年Q3 單季實現(xiàn)營收1543.46 億元，同增13.17%；歸母凈利潤30.13 億元，同比增長8.81%。
    毛利率、凈利率雙升，收現(xiàn)比提高，盈利能力提升。主要受益于精細化管理及行業(yè)投資加快，公司盈利能力及經營效率進一步提升。
    前三季度綜合毛利率10.23%，同比提升0.72pct，我們判斷主要是由于基建板塊毛利率提升所致。凈利率同比提升0.01pct 至1.76%。
    前三季度期間費用率增長0.29pct 至5.23%。前三季度應收賬款106.97 億元，同比增長12.63%，與營收增長基本持平。收現(xiàn)比同比增加3.82pct 至99.81%。前三季度經營性現(xiàn)金流凈額-72.89 億元，同比下降228.4%，我們判斷和公司經營規(guī)模擴大及季節(jié)特征有關。
    在手訂單充足，合同收入比3.3 倍，業(yè)績保障性高。公司前三季度新簽合同額6056 億元，同比增長13.7%?；ò鍓K中的鐵路工程和市政工程分別同比增長16.3%和13.6%，勘察設計同比增長8.3%；工業(yè)板塊同比增長22%。截至2014Q3 期末，公司未完成合同額18476.6 億元，是2013 年營業(yè)收入的3.3 倍，未來業(yè)績有充足保障。
    在手合同中基建板塊占比80.3%，勘察設計板塊占比1.3%，工業(yè)板塊占比1.2%。
    鐵路基建投資有望繼續(xù)加速。根據(jù)中國鐵路總公司計劃，今年鐵路安排新開工項目64 項，合計投資1.35 萬億元，我們預計14 年鐵路固定資產投資將達到8000 億元，YOY+20%。其中鐵路基建投資6200 億元左右，YOY+16%。1-9 月鐵路完成固定資產投資4252 億元，YOY+25.1%，增速較1-8 月提高4.5pct。我們判斷年前鐵路招標及新開工進度、基建投資增速將進一步加快。
    盈利預測與估值： 我們預測公司2014/15/16 年EPS 分別為0.50/0.56/0.62 元。我們認為可給予公司14 年9-10 倍PE，對應目標價區(qū)間為4.5-5.0 元，維持“推薦”評級。