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品種拆分來看：一線品種安宮牛黃丸、國公酒前三季度收入同比增約15%，二三線品種增速基本維持在10%左右。
    同仁堂國藥延續(xù)高增長：前三季度子公司同仁堂科技收入同比增17%、凈利潤增15%，同仁堂國藥收入同比增29%、凈利潤增47%，繼續(xù)維持高速增長。安宮牛黃丸和靈芝孢子粉終端需求旺盛，后者依托國藥的海外銷售平臺在多個國家啟動注冊和備案工作，預(yù)計未來維持高增長可期。
    有望受益于國企改革：今年8 月北京市公布《關(guān)于全面深化市屬國資國企改革的意見》，提出實現(xiàn)國企股權(quán)多元化、鼓勵民營參與。盡管細則有待落地，公司作為國企改革潛在標(biāo)的之一，有望依托改革重塑活力、實現(xiàn)經(jīng)營轉(zhuǎn)折。
    財務(wù)與估值
    我們預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別為0.60、0.70、0.80 元，參考歷史估值水平給予2014 年34 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價20.40 元，維持公司增持評級。
    風(fēng)險提示中藥材價格波動