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    股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核以2013 年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，2014-2016 年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)分別不低于40%、60%、85%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別不低于440%、495%、560%。
    評(píng)論：
    1、股權(quán)激勵(lì)彰顯管理層信心，時(shí)點(diǎn)選擇意料之外
    此次股權(quán)激勵(lì)涉及范圍57 人，涵蓋了公司中高層管理人員和核心技術(shù)骨干，人均獲得4 萬(wàn)股期權(quán)和4 萬(wàn)股限制性股票，激勵(lì)力度較大。體現(xiàn)了公司管理層對(duì)于眼鏡行業(yè)以及公司業(yè)務(wù)發(fā)展的信心，也表明了對(duì)于股價(jià)的樂(lè)觀態(tài)度。按照行權(quán)條件，14-16 年的逐年收入同比增長(zhǎng)率分別為40%、14.3%、15.6%，扣非凈利潤(rùn)的逐年同比增速分別為440%、10.2%、10.9%，作為上市后的首次股權(quán)激勵(lì)，公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)時(shí)點(diǎn)選擇在股價(jià)大幅上漲后，該時(shí)點(diǎn)在市場(chǎng)意料之外。
    2、看好高端鏡片和車(chē)房片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力
    1.60 以上的中高端鏡片由于消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，有著更好的需求前景，車(chē)房片的需求也隨著對(duì)視覺(jué)輔助器械要求的提高，以及海外B2B 業(yè)務(wù)模式的推廣得以持續(xù)增長(zhǎng)，我們看好中高端鏡片和車(chē)房片在未來(lái)三年保持25%的銷(xiāo)售增速。由于高端鏡片、車(chē)房片的單價(jià)遠(yuǎn)高于普通鏡片，毛利率也較普通鏡片要高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善會(huì)成為公司的持久增長(zhǎng)動(dòng)力。
    3、新業(yè)務(wù)模式帶來(lái)上升空間，對(duì)企業(yè)高管適時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)預(yù)期之中，上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”
    公司并購(gòu)朝日鏡片帶來(lái)了收入的躍升和品牌的高端化，大幅提升了盈利能力；內(nèi)銷(xiāo)收入逐季增長(zhǎng)，顯示公司市場(chǎng)拓展與業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力。我們判斷B2B和O2O 業(yè)務(wù)的推行，縮減了眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)度，是商業(yè)模式的創(chuàng)新。我們維持預(yù)估每股收益14 年0.24 元、15 年0.31 元、16 年0.37 元，對(duì)應(yīng)14 年的PE、PB 分別為47.5、4.5。新業(yè)務(wù)的推廣需要公司高管齊心協(xié)力共同推動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)的推行在中長(zhǎng)期看正當(dāng)其時(shí)，也表征了公司管理層對(duì)于股價(jià)和新業(yè)務(wù)的強(qiáng)烈信心，基于此，我們上調(diào)評(píng)級(jí)至 “強(qiáng)烈推薦-A”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)模式拓展不力