>> 招商證券-大富科技(300134)：年報擬10送7 員工持股計劃助公司跨越式發(fā)展-141111
| 上傳日期： |
2014/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
羅聰，王林，周炎 |
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此報告為加密報告 |
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今年前9 月新增基站75 萬個，創(chuàng)歷史新高，后續(xù)隨FDD 牌照的發(fā)放電信和聯(lián)通將加大對4G 的投資，行業(yè)景氣度仍將提升，射頻行業(yè)將持續(xù)受益。因發(fā)貨延遲導致的Q4 業(yè)績下降，將使公司15 年上半年業(yè)績釋放更具持續(xù)性。
打造共性制造平臺，智能終端業(yè)務收入開始上量。公司推進共性制造平臺戰(zhàn)略，抓住手機外殼金屬化的浪潮切入智能終端領域，Q3 此塊業(yè)務實現(xiàn)收入3000 萬元，預計全年收入將突破億元。且在金屬外殼產(chǎn)能短缺的背景下，未來智能終端業(yè)務將繼續(xù)放量，成為公司重要的增長點。
推出員工持股計劃，助力公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司推出員工持股計劃，大股東向核心員工贈予700 萬股，業(yè)績考核要求14-17 年扣非凈利潤分別為3 億、4.5億、6.75 億、10.12 億元，復合增速高達50%，大超市場預期。盡管業(yè)績考核要求非常高，但我們認為仍具備可實現(xiàn)性。一方面，員工持股計劃將帶來管理費用的節(jié)流，有利于公司的長期發(fā)展。另一方面，除內(nèi)生增長外，大富科技未來將加大外延，依托共性制造平臺，圍繞智能終端、智能家居、智能可穿戴等細分行業(yè)進行全方面的外延拓展，以大幅增厚公司的業(yè)績，來完成業(yè)績考核目標。公司通過推出員工持股計劃，使員工變成股東，將助力公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
維持“強烈推薦-A”評級。短期高送配將帶來股價催化；中長期而言，公司打造共性制造平臺，新業(yè)務收入逐漸上量。且推出員工持股計劃助力公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展，未來圍繞共性制造平臺的外延拓展可以期待。預計公司14-16 年EPS 為1.47/1.30/1.70 元，維持“強烈推薦-A”，目標價52 元。
風險提示：系統(tǒng)性風險，減持風險，新業(yè)務不達預期，設備商壓價。
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