>> 廣發(fā)證券-三泰電子(002312)速遞易率先起航、四業(yè)務(wù)同鑄社區(qū)生活服務(wù)平臺-141112
| 上傳日期： |
2014/11/13 |
大?。?/td>
| 2454KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，康健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
速遞易現(xiàn)有投件收費、超時收費、寄件收費與廣告收費四種主要盈利模式，全面收費后將有望為公司帶來十億規(guī)模收入，貢獻(xiàn)巨大業(yè)績彈性。
獨特競爭力帶來明顯競爭優(yōu)勢，龍頭地位有望愈加突出
速遞易在末端配送解決方案領(lǐng)域中優(yōu)勢明顯。和電商、物流企業(yè)自建的末端配送網(wǎng)點相比，速遞易的第三方優(yōu)勢將大大降低其包裹成本；面對同類智能快遞箱的企業(yè)競爭，速遞易的先發(fā)優(yōu)勢、上市資金優(yōu)勢和IT 背景優(yōu)勢將助力公司擴(kuò)大其領(lǐng)先規(guī)模；而與以便利店為主的其他末端配送模式相比，速遞易能以低成本、高服務(wù)穩(wěn)定性及處理包裹量優(yōu)勢占據(jù)主流地位。我們相信速遞易末端配送的王者地位有望愈加突出，盡享行業(yè)的高成長。
200 億投資進(jìn)軍社區(qū)O2O 藍(lán)海，四大業(yè)務(wù)鑄就社區(qū)生活服務(wù)王者地位公司擬在未來三年總投資200 億打造社區(qū)綜合服務(wù)平臺，我們相信近期開始布局的金惠家與速遞易APP 將成為重點。金惠家是公司與銀行合作開展的社區(qū)金融生活服務(wù)中心，將與速遞易網(wǎng)點產(chǎn)生高度協(xié)同，助力公司形成全面社區(qū)服務(wù)布局；速遞易APP 有望于年內(nèi)推出，將大概率開展社區(qū)電商類業(yè)務(wù)，成為O2O 入口，強(qiáng)化公司線下資源價值。同時結(jié)合“維度金融”與“家易通”的金融增值服務(wù)，四大業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合，將大大提升公司作為社區(qū)綜合服務(wù)平臺的業(yè)務(wù)內(nèi)涵與門檻。
社區(qū)入口稀缺資源全面提升估值，維持“買入”評級
我們以同類上市公司作為估值參考，對金惠家、速遞易與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分別估值，結(jié)合公司成為大型線下社區(qū)O2O 入口后作為稀缺資源擁有的估值溢價，與四大業(yè)務(wù)之間的充分協(xié)同帶來的價值提升，公司的潛在市值空間將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于單個業(yè)務(wù)的加總，未來成長空間依然廣闊。由于金惠家收入模式尚在探索，我們暫不計入盈利預(yù)測，保守預(yù)計公司2014~2016 年EPS 為0.23 元、0.62 元、1.24 元，其中速遞易業(yè)務(wù)將分別貢獻(xiàn)-0.12 元、0.30 元、0.79 元。
維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：速遞易網(wǎng)點拓展前期需較大資金投入；社區(qū)O2O 收入分成模式還在探索；社區(qū)O2O 市場競爭較激烈
|
|
