>> 華創(chuàng)證券-德美化工(002054)短期受益于油價下跌,長期待生態(tài)豬業(yè)務(wù)拐點-141117
| 上傳日期： |
2014/11/17 |
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rar |
來源： |
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推薦 |
作者： |
曹令 |
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伴隨著我國紡織業(yè)持續(xù)多年的兩位數(shù)增長時期的過去，國內(nèi)紡織印染助劑行業(yè)也已進(jìn)入一個低速平穩(wěn)增長的階段，未來公司紡織助劑業(yè)務(wù)將保持個位數(shù)穩(wěn)健增長。短期來看，未來3-6 個月原油價格下跌帶來的成本下降效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，公司紡織助劑業(yè)務(wù)毛利率有望走高，盈利改善。
2. 異辛烷明年一季度投產(chǎn)，增厚公司業(yè)績。
異辛烷（烷基化油）作為理想的汽油調(diào)和組分，隨著我國成品油國五標(biāo)準(zhǔn)的陸續(xù)實施，市場需求有望被迅速激發(fā)。公司受托行使中煒化工53.92%股權(quán)，托管期間中煒化工納入公司合并報表。中煒化工烷基化油項目目前已經(jīng)開始試生產(chǎn)，最遲明年一季度投產(chǎn)，將成為公司明年業(yè)績的增量之一。
3. 生態(tài)豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望1-2 年內(nèi)產(chǎn)生拐點。
2011 年公司跨界進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，采用牧草代替飼料喂養(yǎng)，并堅持100%自養(yǎng)，從選址、育種、育肥、宰割、冷鮮運輸?shù)竭B鎖店銷售，全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，實現(xiàn)每一頭商品豬的每一個環(huán)節(jié)可朔源，為消費者提供放心生態(tài)豬肉。
2015 年公司生豬出欄量將放量，并將享受行業(yè)上行景氣周期。但由于公司2015年仍將處于投入期，店面繼續(xù)擴張，同時公司將在大型社區(qū)集成冷柜進(jìn)行食品配送，銷售費用會進(jìn)一步擴大，我們預(yù)計2015 年公司生態(tài)豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)基本保持盈虧平衡，未來1-2 年內(nèi)產(chǎn)生拐點。
4. 盈利預(yù)測及評級。
我們預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.30、0.42 和0.51 元，對應(yīng)PE 分別為30X、21X、17X，給予推薦評級。
風(fēng)險提示
1、烷基化油項目投產(chǎn)低于預(yù)期2、生態(tài)豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)低于預(yù)期
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