>> 興業(yè)證券-方盛制藥(603998)主業(yè)產(chǎn)品豐富,業(yè)績增長穩(wěn)定-141119
| 上傳日期： |
2014/11/19 |
大?。?/td>
| 1286KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
項軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中成藥在心腦血管領(lǐng)域具有輔助治療效果好、不良反應(yīng)小等優(yōu)勢，2012 年行業(yè)規(guī)模783 億，是穩(wěn)定成長的大市場；而兒科用藥對劑量、安全性等因素考量較多，兒科劑型產(chǎn)品在國內(nèi)還比較缺乏，是成長性較好的細分領(lǐng)域；婦科疾病發(fā)病率高，2012 年行業(yè)規(guī)模達到340 億元，年均復(fù)合增速超過15%，是具備較大市場潛力的特色?？扑幨袌觥?br> 產(chǎn)品線豐富，不乏特色品種。公司產(chǎn)品線豐富，擁有114 個產(chǎn)品批文，不乏特色的獨家/獨家劑型品種，其中心腦血管核心產(chǎn)品血塞通分散片增長穩(wěn)定，有望為公司貢獻穩(wěn)定的現(xiàn)金流；二線品種如藤黃素分散片、賴氨酸維B12 顆粒、金英膠囊等產(chǎn)品屬性較好，市場競爭不激烈，特色品種有望保持穩(wěn)定的較快增長，公司是可以保持穩(wěn)定增長的中小型公司。
盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2014-2016 年EPS（按發(fā)行后總股本10902 萬股計算）分別為0.81、0.93、1.06 元，預(yù)計公司未來在核心品種保持穩(wěn)定增長，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)費用率有所下降的驅(qū)動下，業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長。綜合考慮公司發(fā)行股本與募集資金情況，預(yù)計發(fā)行價約14.85 元/股，參考可比公司的估值水平，我們認為可給予公司2014 年30-35 倍PE，預(yù)計每股的合理價值24.30-28.35 元。
風(fēng)險提示。主打產(chǎn)品增長低于預(yù)期。
|
|
