>> 銀河證券-紅宇新材(300345)開(kāi)啟“跨界”成長(zhǎng)模式-141119
| 上傳日期： |
2014/11/19 |
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謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
胡皓 |
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2．我們的分析與判斷（1）新主業(yè)發(fā)展揭開(kāi)序幕
2014 年11 月份公司公布增發(fā)預(yù)案，補(bǔ)充流動(dòng)資金，謀求新材料領(lǐng)域更寬范圍內(nèi)發(fā)展。新材料是我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)，行業(yè)空間巨大，行業(yè)整體有望保持20%以上的增速。鑒于紅宇新材新材和中南大學(xué)的良好合作基礎(chǔ)，我們推測(cè)公司有可能向中南大學(xué)的強(qiáng)勢(shì)材料領(lǐng)域推進(jìn)，包括不限于：粉末冶金材料、高性能鋁材、高性能鎂合金材料、陶瓷材料等新材料細(xì)分領(lǐng)域。公司目前賬面資金2.5 億元，短期借款1.3 億元，無(wú)長(zhǎng)期借款，資產(chǎn)負(fù)債率僅24%，若此次增發(fā)完成則公司，則公司賬面資金超過(guò)4 億元，外延資金準(zhǔn)備充分。
我們推測(cè)此次增發(fā)很有可能是公司外延策略的配套方案，公司“跨界”成長(zhǎng)模式已經(jīng)開(kāi)啟。
（2）原新材料業(yè)務(wù)有望復(fù)制“紅宇信發(fā)模式”
2014 年6 月公司與山東信源鋁業(yè)有限公司共同出資6000 萬(wàn)元組建合資公司，興建年產(chǎn)1.5 萬(wàn)噸耐磨鑄件項(xiàng)目。紅宇新材出資2940 萬(wàn)元，占合資公司股權(quán)比例49%。根據(jù)我們的測(cè)算僅信發(fā)集團(tuán)（山東信源母公司）每年的耐磨鑄件需求量一萬(wàn)噸左右，合資公司基本鎖定市場(chǎng)需求。利用公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)的完美結(jié)合，公司由產(chǎn)品輸出向技術(shù)和資本輸出轉(zhuǎn)變。此種輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式有望在其他大客戶中實(shí)現(xiàn)復(fù)制。
（3）原業(yè)務(wù)市占率提升空間巨大
我國(guó)火電、水泥、鐵礦、氧化鋁行業(yè)每年磨球和襯板需求量200 億元左右，而行業(yè)龍頭的市占率僅5%左右，前十大的產(chǎn)能僅占行業(yè)的12.5%，行業(yè)高度分散。
紅宇新材作為耐磨鑄件行業(yè)唯一的方案解決商，唯一的上市公司，具備最高的技術(shù)水平和最強(qiáng)的研發(fā)能力，在公司不斷創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式下，市占率的大幅提升值得期待。
（4）增發(fā)兼股權(quán)激勵(lì)
此次增發(fā)，除大股東兒子朱明楚認(rèn)購(gòu)1 億元外，其余6900 萬(wàn)元由4 名公司高管和大股東一致行動(dòng)人朱紅專認(rèn)購(gòu)。推測(cè)此次定向增發(fā)所需資金對(duì)于增發(fā)對(duì)象是一筆非常大的開(kāi)支，鎖定三年，顯示公司大股東和高管對(duì)公司未來(lái)發(fā)展堅(jiān)定信心。
3．投資建議
首次覆蓋，給與“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
4．風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求大幅萎縮。
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