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>> 申銀萬國-鴻路鋼構(gòu)(002541)土地收儲帶來流動資金,促并購轉(zhuǎn)型加速落地-141121
上傳日期:   2014/11/21 大?。?/td>   573KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   
評級:   買入 作者:   陸玲玲
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    我與大眾的不同:1)土地收儲有利于公司盤活存量資產(chǎn),補充流動資金,而對經(jīng)營不產(chǎn)生實質(zhì)影響。該地塊被收儲后,預計公司可以獲得2-2.5 億人民幣的貨幣資金(對應1400 元/平方米-1755 元/平方米的收儲價),補償稅前收益是公司13 年凈利潤的1.2-1.5 倍。該土地收儲對公司經(jīng)營影響很小,湖北30 萬平米和合肥綜合生產(chǎn)基地投產(chǎn),鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)能在近期內(nèi)完全能滿足公司經(jīng)營的需要。2)有利于公司業(yè)務未來的轉(zhuǎn)型升級。今年6 月天堂硅谷與公司簽了3 年期的《產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級咨詢及并購整合服務協(xié)議》,由天堂硅谷總裁擔任首席顧問,并受讓董事長4.1%的股權(quán)承諾鎖定一年,這次盤活存量資產(chǎn),獲得寶貴的流動資金將十分有利于公司未來的并購轉(zhuǎn)型。3)未來土地有繼續(xù)被收儲的可能。根據(jù)公司13 年年報,公司共有土地使用權(quán)賬面凈值2.47 億元,高于這次被收儲地塊的凈值,剩余土地使用權(quán)同樣有被收儲的可能性,使存量資產(chǎn)繼續(xù)被盤活。4)公司未來看點是隨著人力成本提升和綠色建筑綜合成本下降,鋼結(jié)構(gòu)在建筑里的滲透率提升和并購成長。
    股價表現(xiàn)的催化劑:在住宅鋼結(jié)構(gòu)上取得突破、簽定大單、并購轉(zhuǎn)型。核心假定的風險:宏觀經(jīng)濟增速下行速度超預期影響傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務、鋼結(jié)構(gòu)住宅難以推廣、應收賬款壞賬風險等。
    
 
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