| 上傳日期： |
2014/11/24 |
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pdf 共9頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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這也標(biāo)志著滬媒已經(jīng)打響了全國(guó)新舊媒體整合以及傳媒領(lǐng)域國(guó)企改革的第一槍。
二、 分析與判斷
整合方案涉及換股吸收、資產(chǎn)收購(gòu)、募資三大步驟，百視通成為SMG統(tǒng)一產(chǎn)業(yè)及資本平臺(tái)
1、存續(xù)公司名稱為：東方明珠新媒體公司。具體操作如下：（1）百視通換股價(jià)格為32.54 元/股，東方明珠換股價(jià)格為10.69 元/股，東方明珠與百視通的換股比例為3.04：1，配資價(jià)格為32.54 元/股。
（2）尚世影業(yè)、五岸傳播、文廣互動(dòng)、東方希杰100%股權(quán)資產(chǎn)作價(jià)分別為16.8 億元、2.45 億元、3.99 億元、66.0 億元。A、尚世影業(yè)2015～2017 年業(yè)績(jī)承諾分別為14,005.30 萬元、17,017.98 萬元和20,148.04 萬元，對(duì)應(yīng)收購(gòu)PE 為12.0 倍、9.9 倍、8.3 倍。B、五岸傳播2015～2017 年業(yè)績(jī)承諾分別為2,252.00 萬元、2,364.00 萬元和2,466.00 萬元，對(duì)應(yīng)收購(gòu)PE 為10.9 倍、10.4 倍、9.9 倍。C、2015～2017 年業(yè)績(jī)承諾分別為3,618.87 萬元、4,026.38 萬元和4,511.76 萬元，對(duì)應(yīng)收購(gòu)PE 為11.0 倍、9.9倍、8.8 倍。D、2015～2017 年業(yè)績(jī)承諾分別為46,273.37 萬元、50,764.38 萬元和58,163.66 萬元，對(duì)應(yīng)收購(gòu)PE 為14.3 倍、13.0 倍、11.3 倍。
（3）募集配套資金：百視通擬通過向文廣投資中心等十家機(jī)構(gòu)定增，募集不超過100 億元的配套資金。定向募集資金投向涉及全媒體平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)電視、新媒體購(gòu)物、版權(quán)、影視等方向；具體包括全媒體云平臺(tái)項(xiàng)目、互聯(lián)網(wǎng)電視及網(wǎng)絡(luò)視頻項(xiàng)目；新媒體購(gòu)物平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目；版權(quán)在線交易平臺(tái)項(xiàng)目；擴(kuò)大電影電視劇制作產(chǎn)能；優(yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容購(gòu)買項(xiàng)目；補(bǔ)充流動(dòng)資金以及支付收購(gòu)現(xiàn)金對(duì)價(jià)等方面。
2、按照規(guī)劃，本次重組完成后，百視通將成為SMG 統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和資本平臺(tái)。
其股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：控股股東文廣集團(tuán)持股45.07%，配套募集資金對(duì)象合計(jì)持股比例為11.69%。新上市公司的總資產(chǎn)將達(dá)到約233 億元，凈資產(chǎn)約127 億元，2014 年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入近160 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)24 億元，公司股本將增加至26.28 億股，公司給出2014～2015 年備考EPS 為0.91 元、1.05 元。
百視通將構(gòu)建全方位互聯(lián)網(wǎng)媒體生態(tài)系統(tǒng)，內(nèi)容、云平臺(tái)、服務(wù)應(yīng)用三大業(yè)務(wù)板塊立體支撐公司發(fā)展，服務(wù)應(yīng)用業(yè)務(wù)有望成為未來核心盈利點(diǎn)
1、重組完成后，上市公司將進(jìn)一步推進(jìn)傳統(tǒng)媒體與新興媒體的融合，以媒體業(yè)務(wù)為根基，以互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)受眾向用戶的轉(zhuǎn)變以及流量變現(xiàn)，構(gòu)筑互聯(lián)網(wǎng)媒體生態(tài)系統(tǒng)、商業(yè)模式、體制架構(gòu)。公司正朝"打造最具市場(chǎng)價(jià)值和傳播力、公信力、影響力的新型互聯(lián)網(wǎng)媒體集團(tuán)"方向大步前行。
2、重組將重構(gòu)整合文廣集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，百視通將借三大板塊打造全方位互聯(lián)網(wǎng)媒體生態(tài)系統(tǒng)。重組完成后，百視通將形成三大核心業(yè)務(wù)板塊；其中，服務(wù)和應(yīng)用板塊或?qū)⒊蔀楣疚磥韼啄曜罹邩I(yè)務(wù)爆發(fā)力和拓展空間的板塊。三大板塊業(yè)務(wù)情況如下：（1）內(nèi)容業(yè)務(wù)板塊，包括以尚世影業(yè)為主導(dǎo)的影視劇制作引擎，以及以五岸傳播為主導(dǎo)的版權(quán)資源交易運(yùn)營(yíng)分發(fā)平臺(tái)。（2）基于云平臺(tái)的全渠道聯(lián)動(dòng)發(fā)展板塊。公司將面向各業(yè)務(wù)單元及資源的云平臺(tái)，并基于此進(jìn)行各類分發(fā)渠道（包括IPTV、有線數(shù)字付費(fèi)電視、互聯(lián)網(wǎng)電視、PC 和移動(dòng)網(wǎng)、有線電視網(wǎng)絡(luò)等）的全覆蓋，促進(jìn)各渠道間的用戶轉(zhuǎn)換及渠道協(xié)同。（3）服務(wù)和應(yīng)用板塊，主要包括數(shù)字營(yíng)銷、游戲娛樂（依托XBOX，PLAYSTATION 兩大平臺(tái)開展的家庭游戲娛樂業(yè)務(wù)）、電視購(gòu)物及電子商務(wù)（以東方希杰為主導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)電視購(gòu)物向電子商務(wù)的轉(zhuǎn)型）、文化旅游（以東方明珠旗下旅游資源，實(shí)現(xiàn)O2O 服務(wù)）這四大業(yè)務(wù)單元。
看好千億市值傳媒航母發(fā)展前景；我們認(rèn)為，公司后續(xù)發(fā)展三大看點(diǎn)為--全產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)、控股股東資源、強(qiáng)烈整合擴(kuò)張預(yù)期
我們認(rèn)為，作為目前A 股傳媒板塊市值最大的上市公司，百視通未來發(fā)展具備三大看點(diǎn)：
（1）公司具備目前業(yè)內(nèi)最全的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)架構(gòu)。重大資產(chǎn)重組完成后，上市公司將成為全面覆蓋從內(nèi)容到平臺(tái)、渠道到服務(wù)的完整新媒體產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系的公司，將在人才，技術(shù)，內(nèi)容，版權(quán)，用戶、全牌照運(yùn)營(yíng)等方面具備其他上市公司不可比擬的資源優(yōu)勢(shì)。
（2）公司背靠國(guó)內(nèi)最具資源實(shí)力的控股股東平臺(tái)。A、公司控股股東文廣集團(tuán)是國(guó)內(nèi)文化傳媒行業(yè)產(chǎn)業(yè)布局最完整和市場(chǎng)價(jià)值最大的文化傳媒
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