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    公司目前持有江蘇廣電（1.695%）、國聯(lián)信托（8.1%）和江蘇銀行（0.48%）股權(quán)，近年穩(wěn)定貢獻(xiàn)合計(jì)1500-2000 萬元收益，另參股1.9%小額貸款公司。我們認(rèn)為，公司擁有豐富的金融類股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，本次參股順應(yīng)民營銀行發(fā)展機(jī)遇，有望成為新收益來源；公司積極圍繞主業(yè)拓展金融相關(guān)投資值得肯定。
    對公司的判斷。從資源價值而言，公司擁有：（A）無錫最核心商圈7.2 萬平米價值估計(jì)25 億元以上的商業(yè)物業(yè)；（B）產(chǎn)業(yè)鏈完備的東方汽車城，控制無錫60%以上的新車銷售和二手車交易市場份額，并在無錫、南通及周邊區(qū)域內(nèi)的保時捷、路虎、寶馬、奔馳、雷克薩斯、沃爾沃、斯巴魯?shù)雀邫n車資源已進(jìn)入成長期；在二手車交易和后服務(wù)市場具有較優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)模式拓展機(jī)會，有打通產(chǎn)業(yè)鏈的挖潛空間；（C）擁有賬面資產(chǎn)約4 億元的江蘇銀行、江蘇廣電和國聯(lián)信托股權(quán)投資，并參股1.9%小額貸款公司，測算該部分股權(quán)投資價值約7.7 億元。因此，我們認(rèn)為公司仍處價值底部區(qū)域，具備中長期投資價值。
    維持盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年凈利潤分別為2.08 億元、2.58 億元和3.15 億元，同比增長11.4%、23.9%和22.1%，對應(yīng)EPS 各為0.40 元、0.49 元和0.60 元。公司當(dāng)前7.61 元股價對應(yīng)2014 年P(guān)E 為19 倍。
    估值角度，我們認(rèn)為公司的汽車銷售及服務(wù)業(yè)務(wù)在區(qū)域內(nèi)具有較強(qiáng)的市場競爭地位，在汽車后服市場較大的成長空間，參照汽車后服務(wù)行業(yè)公司（金固股份、德聯(lián)集團(tuán)、隆基機(jī)械、龐大集團(tuán)、亞夏股份等）2014 年30-60 倍、平均47 倍的PE估值，給予大東方汽車銷售及服務(wù)業(yè)務(wù)以14 年動態(tài)38 倍PE，同時給予百貨等業(yè)務(wù)18 倍、投資收益10 倍PE，維持9.44元目標(biāo)價和“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。汽車業(yè)務(wù)經(jīng)營受行業(yè)周期和競爭影響；伊酷童和海門店培育低于預(yù)期。