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    點(diǎn)評(píng)：
    股權(quán)激勵(lì)顯雄心，給定三年業(yè)績錨。此次股權(quán)激勵(lì)草案公告，公司擬向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象授予1500 萬份股票期權(quán)，涉及股份數(shù)占公司總股本的2.82%，其中首次授予1352 萬份，占擬授予股票期權(quán)總額的90.13%，首次授予期權(quán)行權(quán)價(jià)格為21.81 元/股，股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件為以14 年為基數(shù)，15-17 年歸母扣非后凈利潤增速不低于85%、170%、270%。我們認(rèn)為此次股權(quán)激勵(lì)草案內(nèi)容超出市場預(yù)期：1）股票期權(quán)授予價(jià)格高于停牌前收盤價(jià)（20.56 元/股），溢價(jià)推出股權(quán)激勵(lì)彰顯公司管理層對(duì)公司未來股價(jià)的信心；2）股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件高，按照我們測算14 年公司歸母凈利潤為2.7 億元，以此為基準(zhǔn)，公司15-17 年三年凈利同比增速為85%、45.9%、37%，三年復(fù)合增速為54.7%，17 年公司將形成超10 億元凈利潤水平！行業(yè)層面：脫硫脫硝行業(yè)增速將維持平穩(wěn)。按照中電聯(lián)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，13 年底脫硫機(jī)組占全國現(xiàn)役燃煤機(jī)組容量的91.6%，脫硝機(jī)組占比50%，十二五對(duì)電廠燃煤機(jī)組脫硝和鋼廠燒結(jié)機(jī)脫硫的規(guī)劃投入有較大提升。
    我們預(yù)計(jì)2014 是脫硫脫硝項(xiàng)目上馬增速的頂峰，按照我們的估算今年脫硝機(jī)組數(shù)量將達(dá)到75%以上，考慮到小機(jī)組和燃煤鍋爐新項(xiàng)目的增量，我們預(yù)測2015 年脫硫脫硝項(xiàng)目的增速大致在25%，脫硫脫硝工程上市公司業(yè)績?nèi)阅鼙３忠粋€(gè)較為平穩(wěn)的增速，主要原因是一些脫硫脫硝公司轉(zhuǎn)變盈利模式，從單一的工程類公司轉(zhuǎn)向脫硫脫硝運(yùn)營（諸如龍凈環(huán)保、國電清新），以及涉足新環(huán)保業(yè)務(wù)（諸如中電遠(yuǎn)達(dá)、菲達(dá)環(huán)保等）。
    公司層面：脫硫脫硝運(yùn)營是平穩(wěn)增速的支撐。公司目前在手脫硫脫硝運(yùn)營項(xiàng)目（包括已投運(yùn)和未投運(yùn)）的為1336 萬千瓦（脫硫）和414 萬千瓦（脫硝），按照我們對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度的預(yù)計(jì)，今年新增脫硫運(yùn)營430 萬千瓦、脫硝運(yùn)營310 萬千瓦，另外神華店塔和圖木舒克等運(yùn)營項(xiàng)目也有望于年末年初投產(chǎn)運(yùn)行，這將成為15 年業(yè)績內(nèi)生增速保持平穩(wěn)的重要支撐。