久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

創(chuàng)新材料行業(yè)可比公司2015 年平均PE 為56 倍，考慮市值較小和業(yè)務(wù)稀缺性，給予溢價(jià)，首次覆蓋目標(biāo)價(jià)15.0 元，對(duì)應(yīng)2015 年60 倍PE。
    控股股東啟動(dòng)國(guó)企改革，公司有望先行先試。由于內(nèi)部機(jī)制未理順，僅靠公司自身努力難以突破偏光片關(guān)鍵工藝；雖此前引入TCL 和日東電工的嘗試受阻，但我們認(rèn)為公司引進(jìn)外援的步伐并未停止。據(jù)深圳國(guó)資委官網(wǎng)，公司控股股東深投控已于2014 年10 月成立國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組，公司有望先行先試，加快引進(jìn)外部技術(shù)和資金，從而有望在2015 年實(shí)現(xiàn)整體扭虧為盈。我們測(cè)算公司即使擴(kuò)產(chǎn)300%，國(guó)內(nèi)市占率仍僅1/3；并且偏光片一旦突破，未來(lái)借助大平臺(tái)及和面板廠的深度合作，有望滲透進(jìn)其他高毛利先進(jìn)光學(xué)膜市場(chǎng)。
    LCD 面板國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)上游偏光片材料的大機(jī)遇。大陸LCD 面板2014-16 年產(chǎn)能以年復(fù)合30%以上的速度高速增長(zhǎng)，為本土上游原材料供應(yīng)商創(chuàng)造了巨大的本土市場(chǎng)；我們預(yù)計(jì)大陸LCD 偏光片市場(chǎng)需求未來(lái)三年有望翻倍，達(dá)到150 億元，偏光片占液晶面板成本20%以上，僅次于玻璃基板，但國(guó)產(chǎn)化率不到5%。本土面板公司的材料進(jìn)口替代意愿強(qiáng)烈，因此上游產(chǎn)品空間廣闊。在海外偏光片企業(yè)中，不乏技術(shù)成熟，但經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，急需大陸市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)困境，在產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵(lì)和合作模式的深化下，國(guó)際合作的機(jī)會(huì)已漸行漸近。
    催化劑：1）技術(shù)取得突破，國(guó)企改革提速；2）下游客戶訂單放量。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革力度低于預(yù)期，日韓元貶值加劇競(jìng)爭(zhēng)壓力。