>> 國泰君安-重慶百貨(600729)改革有望深化,股權(quán)收購彰顯集團支持-141128
| 上傳日期： |
2014/11/28 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
訾猛，童蘭，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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據(jù)東方網(wǎng)消息，重慶或?qū)⒔ㄔO(shè)內(nèi)陸首個自貿(mào)園區(qū)，區(qū)域關(guān)注度有望進一步提振。自貿(mào)區(qū)建設(shè)符合西部大開發(fā)戰(zhàn)略，同時符合絲綢之路經(jīng)濟帶戰(zhàn)略要求，我們判斷獲批可能性較大。未來重百依托自貿(mào)區(qū)發(fā)力跨境電商戰(zhàn)略清晰明確，并通過電商平臺與實體店結(jié)合拓展全渠道銷售，據(jù)此按照行業(yè)可比公司2015 年P(guān)E14.5X，上調(diào)目標價至28.0 元、評級上調(diào)至增持。
股權(quán)收購彰顯集團支持，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有望更加順暢。本次收購標的為“商社信科”及“商社電子”100%股權(quán)，對價約2900 萬元。收購后重百在3C 供應(yīng)鏈采購等資源配置，渠道建設(shè)及系統(tǒng)集成層面有望形成整合效應(yīng)，實現(xiàn)規(guī)模收益。電商平臺“世紀購”九月底上線，預(yù)計初期主要將依托自貿(mào)區(qū)區(qū)位優(yōu)勢發(fā)力奢侈品。依托電商平臺，公司在供應(yīng)鏈、渠道建設(shè)等方面整合可使得全渠道轉(zhuǎn)型更加順暢。
重慶國企改革有望接力，自貿(mào)區(qū)建設(shè)若落實可進一步提振市場投資信心。目前正值國企改革深化關(guān)鍵時點，我們認為重慶有望接力成為新改革焦點區(qū)域，自貿(mào)區(qū)建設(shè)若落實將直接利好區(qū)內(nèi)商業(yè)企業(yè)，并提振市場投資信心。重百作為華西零售龍頭，依托區(qū)位及股東背景優(yōu)勢，有望在本輪改革中成為示范企業(yè)，消費金融、電子商務(wù)轉(zhuǎn)型有望提速。
考慮到宏觀經(jīng)濟放緩，我們維持2014-2016 年1.7/1.94/2.19 元EPS 預(yù)測不變，并建議關(guān)注區(qū)域改革及自貿(mào)區(qū)政策落地進展。
催化劑：重慶國企改革深化；重慶自貿(mào)區(qū)取得政策性有效進展；跨境電商利好政策出臺
風(fēng)險提示：經(jīng)濟持續(xù)低迷；改革進度減緩；二股東繼續(xù)減持。
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