>> 信達(dá)證券-軍工行業(yè)卓越推-振芯科技（300101）-141201
| 上傳日期： |
2014/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
皮建國 |
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根據(jù)GPS 先軍后民的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，北斗應(yīng)用初期，軍用和特種行業(yè)將率先啟動；基于國防安全需要，我國武器裝備衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)必須全部使用北斗。
2、研發(fā)夯實技術(shù)優(yōu)勢，有望趁勢進(jìn)入高速增長期。公司在北斗應(yīng)用市場具有先發(fā)優(yōu)勢，已形成"元器件- 終端-系統(tǒng)"的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。產(chǎn)品獲得軍方等下游客戶認(rèn)可，2013 年取得3.23 億軍品訂單。2014 年， 隨著北斗二代市場的爆發(fā)，公司北斗業(yè)務(wù)收入和利潤水平有望大幅上升。
3、相關(guān)多元化，開辟視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)培育新增利潤點。公司以視頻圖像處理芯片及軟件為基礎(chǔ)，切入視頻監(jiān)控行業(yè)，瞄準(zhǔn)在"云貴川"區(qū)域市場并已承擔(dān)多個項目。伴隨著我國安防行業(yè)的發(fā)展，該業(yè)務(wù)有望成長為公司收入的重要來源。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計振芯科技2014 年至2016 年營業(yè)收入分別約為4.73 億元、7.66 億元和12.03 億元，相應(yīng)的EPS 為0.20 元、0.25 元和0.26 元，我們給予公司"增持"的評級。 風(fēng)險提示：軍用產(chǎn)品訂單獲取量不達(dá)預(yù)期；訂單未能及時確認(rèn)收入；安防監(jiān)控領(lǐng)域競爭激烈，毛利率有下滑風(fēng)險；游戲行業(yè)受政策影響較大且競爭者眾多。
相關(guān)研究：
《技術(shù)優(yōu)勢奠定龍頭地位，行業(yè)爆發(fā)助力高速增長》2014.07.18 《憑借北斗業(yè)務(wù)高增長實現(xiàn)扭虧，設(shè)立子公司打造安防第二主業(yè)》2014.08.25 《前三季度營收接近去年全年水平，謀求切入移動游戲領(lǐng)域》2014.10.27
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