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10-11 月份，公司憑借沼肥、有機(jī)營養(yǎng)液銷量增長、收到CDM 減排收入約536 萬元等，估計(jì)截止11 月份凈利潤已逾1 億元，預(yù)計(jì)14 年凈利潤扭虧為盈、15 年實(shí)現(xiàn)摘帽。
    有機(jī)營養(yǎng)液營銷網(wǎng)絡(luò)初建，市場推廣試水成功。據(jù)草根調(diào)研了解，截止11 月份公司有機(jī)營養(yǎng)液銷量400 余噸，12 月份為海南、山東等大棚種植反季蔬菜的用肥高峰期，預(yù)計(jì)14 年銷量或達(dá)500 噸。14 年為公司有機(jī)營養(yǎng)液營銷渠道雛形建立、規(guī)?；N售初步實(shí)現(xiàn)的首年。目前，民和生物科技有限公司銷售人員逾40 人，已進(jìn)入并建立分級(jí)經(jīng)銷體系的省份約10 個(gè)，其中海南、廣西、廣東等為龍頭市場。作為農(nóng)資領(lǐng)域新品牌，公司營銷網(wǎng)絡(luò)建立頗具章法：（1）下沉渠道：建立銷售人員開拓省代、一二級(jí)經(jīng)銷商分級(jí)推廣、終端面向種植散戶的營銷體系，以海南為例，目前兩級(jí)經(jīng)銷商共計(jì)100 余家，一二級(jí)經(jīng)銷商采購額分別為50-100、5-10 萬元不等。（2）渠道利潤可觀、銷售激勵(lì)充分。估計(jì)公司有機(jī)營養(yǎng)液出廠價(jià)5-6 萬元/噸，終端價(jià)11-12 萬元/噸，渠道利潤達(dá)6-7 萬元/噸，并給予指標(biāo)超額完成、地區(qū)回款優(yōu)良的銷售人員提成。（3）嚴(yán)控回款。傳統(tǒng)農(nóng)資農(nóng)化市場往往以賒銷推動(dòng)渠道鋪貨，易出現(xiàn)回款率低的問題，公司執(zhí)行“不賒銷”策略，通過分別收取一二級(jí)經(jīng)銷商保證金10/5 余萬元，兩批貨間必須結(jié)清上筆款項(xiàng)等嚴(yán)控回款。（4）廣告投入打造品牌。14 年公司廣告投入約1000 萬元，通過央視與重點(diǎn)市場廣東、山東衛(wèi)視投放廣告，提高品牌知名度，形成終端認(rèn)可、經(jīng)銷商推廣積極、產(chǎn)品溢價(jià)的良性循環(huán)。
    15 年經(jīng)銷商、大客戶拓展兩翼并舉，凈利潤加速增長。公司有機(jī)營養(yǎng)液目前一期設(shè)備產(chǎn)能約1 萬噸，依據(jù)當(dāng)前肉雞養(yǎng)殖規(guī)模潛在產(chǎn)能約2 萬噸，營銷推廣是該業(yè)務(wù)增長之關(guān)鍵。15 年預(yù)計(jì)公司將從兩方面加速營銷：（1）擴(kuò)大傳統(tǒng)營銷網(wǎng)絡(luò)，拓增省份，深耕重點(diǎn)市場。15 年公司擬拓增銷售團(tuán)隊(duì)至80-200 人，在已有10 個(gè)省份基礎(chǔ)上開拓新省份（目前重點(diǎn)市場如海南省配備銷售人員約7-8 人），并對(duì)海南、廣西、廣東重點(diǎn)市場進(jìn)一步擴(kuò)增二級(jí)經(jīng)銷商；（2）新辟規(guī)模化種植集團(tuán)客戶。早在13 年公司曾面向云南花卉公司、茶科所、煙科所等規(guī)?；?jīng)濟(jì)作物種植集團(tuán)或其科研所進(jìn)行免費(fèi)試用與合作試驗(yàn)，經(jīng)過公司初期市場推廣與品牌知名度逐步建立，預(yù)計(jì)第二步公司將繼續(xù)開拓集團(tuán)客戶，共同推動(dòng)15 年有機(jī)營養(yǎng)液銷量加速增長。 目前，公司有機(jī)營養(yǎng)液毛利率約80%，主要生產(chǎn)成本為折舊成本約400 萬元/年，費(fèi)用中14 年廣告投入約400萬元，銷售人員工資約300-400 萬元（人均7-10 萬元，目前銷售人員約40人），因而14 年銷售收入約2500 萬元、凈利潤約500 萬元。若15 年銷量增長、而折舊成本與廣告成本穩(wěn)定前提下，毛利率、凈利率有望提高，推動(dòng)凈利潤加速增長。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。14 年業(yè)績扭虧為盈、實(shí)現(xiàn)摘帽，15Q2 預(yù)計(jì)雞苗價(jià)格有望再次上漲，15 年有機(jī)營養(yǎng)液銷量加速增長成為業(yè)績新增長點(diǎn)，我們認(rèn)為公司基本面未來半年趨于上行，重申“增持”評(píng)級(jí)！假設(shè)14-16 年商品代雞苗價(jià)格2.6/3.2/3.3 元/羽，有機(jī)營養(yǎng)液銷量500/1500/2500 噸，則實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.4/1.9/2.0 億元， 對(duì)應(yīng)EPS0.31/0.52/0.71 元（ 原盈利預(yù)測為0.22/0.38/0.42，主要因?yàn)樯险{(diào)14 年?duì)I業(yè)外收入、15-16 年有機(jī)營養(yǎng)液銷量）。