久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

二次置業(yè)的面積普遍較大，高端家具的需求將隨之增長(zhǎng)；其次，國(guó)家自6 月開始逐漸放松地產(chǎn)限購(gòu)政策，并重新啟動(dòng)7折利率房貸，9 月開始市場(chǎng)均看到了地產(chǎn)成交量回暖，這在時(shí)點(diǎn)意義上奠定了美克家居為代表的家居企業(yè)右側(cè)投資區(qū)間；
    地利：出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷成功典范，加盟店開啟再成長(zhǎng)之路。公司轉(zhuǎn)型內(nèi)銷歷經(jīng)10年沉淀，目前已經(jīng)形成一個(gè)以美克美家為基礎(chǔ)，搭配A.R.T、YVVY，以及ZEST和Rehome 等多個(gè)品牌的家具行業(yè)多品牌企業(yè)。我們認(rèn)為美克家居突破一般制造企業(yè)的內(nèi)銷魔咒，建立起自身的品牌矩陣，并開始推出加盟模式業(yè)務(wù)。
    我們認(rèn)為公司未來(lái)多年的投入逐漸進(jìn)入收獲期，有望逐漸在品牌基礎(chǔ)上形成大家居的產(chǎn)品和銷售平臺(tái)，擺脫單品企業(yè)銷售的天花板和毛利率陷阱，因此我們認(rèn)為這一背景下，品牌企業(yè)將享受更高估值；
    人和：全員持股理順治理結(jié)構(gòu)，管理紅利持續(xù)釋放。員工持股計(jì)劃的人員范圍為全公司人員，計(jì)479 人，對(duì)應(yīng)2.7 億元股票。相對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，此次員工持股計(jì)劃覆蓋面大大增加，公司股價(jià)成為員工共同核心利益。我們認(rèn)為員工持股計(jì)劃推出后，公司“向管理要紅利”的內(nèi)部管控增強(qiáng)戰(zhàn)略可以得到更好的實(shí)施，期間費(fèi)用率有望繼續(xù)下行，帶來(lái)持續(xù)的盈利彈性。
    大家居平臺(tái)價(jià)值體現(xiàn)，估值有望上臺(tái)階，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。消費(fèi)者一站式購(gòu)物的內(nèi)在需求催生了大家居的概念，目前美克家居的直營(yíng)獨(dú)立門店大多1500～3000 平方米，遠(yuǎn)大于賣場(chǎng)店200-300 平米，客觀上也具有品類擴(kuò)張的空間。我們預(yù)期公司后續(xù)在壁紙、窗簾、家紡等家居軟裝領(lǐng)域仍然具有相當(dāng)拓展空間。預(yù)計(jì)每股收益14～16 年0.35 元、0.46 元、0.58 元，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：公司多品牌戰(zhàn)略實(shí)施低于預(yù)期。