>> 高華證券-廈門鎢業(yè)(600549)完成非公開股票發(fā)行;關(guān)注新材料深加工業(yè)務(wù);位于...-141214
| 上傳日期： |
2014/12/15 |
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| 301KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)力買入 |
作者： |
張富盛，韓永 |
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潛在影響
公司截至2013 年末的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到61%，本次發(fā)行后負(fù)債率下降至49%，使得資產(chǎn)負(fù)債表更健康。此外，公司募集資金用于鎢鉬材料、硬質(zhì)合金、稀土和電池材料等精深加工業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及上游原材料資源領(lǐng)域的流動資金投入。我們認(rèn)為，一方面這將加快推進(jìn)下游深加工業(yè)務(wù)發(fā)展，培育公司利潤新增長點(diǎn)；另一方面，公司稀土大集團(tuán)已獲得工信部備案，我們預(yù)計(jì)這將加快對福建稀土資源的整合。
估值
我們將非公開發(fā)行狀況反應(yīng)至公司模型，由于募集資金主要用于補(bǔ)充現(xiàn)有項(xiàng)目的流動性，我們預(yù)計(jì)公司2014/15/16 年每股收益因股本增加將分別攤薄至人民幣0.64/0.78/0.93 元（此前為0.78/0.94/1.12 元，維持其它基本經(jīng)營假設(shè)不變）。
同時，本次非公開發(fā)行后公司2014/2015 年每股凈資產(chǎn)將增加至人民幣9.0/9.6元（此前為6.6/7.3 元），公司2014 年預(yù)期P/B 從5.1 倍下降至3.7 倍。我們維持公司基于PB vs.ROE 的12 個月目標(biāo)價人民幣35.92 元，該股仍位于我們的強(qiáng)力買入名單。
主要風(fēng)險
稀土和鎢下游需求疲軟使得價格低于預(yù)期。
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