>> 中信證券-特銳德（300001）2014年報業(yè)績預告點評-電動汽車業(yè)務的推進速度乃成功關鍵-141230
| 上傳日期： |
2014/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鵬，王祥麒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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凈利潤比我們之前的預期值1.908 億元低13%~19%。
電力箱變銷量減少或是業(yè)績增速不達預期的主要因素。公司傳統(tǒng)業(yè)務中的箱式變電站主要用于鐵路及電力領域，2014 年是鐵路投資的大年，但以電網(wǎng)為主的投資卻并未展現(xiàn)出顯著增長，因此我們判斷，公司電力領域的箱變銷量和毛利率都處于同比持平的狀態(tài)是業(yè)績不達預期的主要因素，下調(diào)全年公司箱變的銷售預期至32%，毛利率下調(diào)至29%。
電動汽車領域的推進速度大超預期。2014 年7 月，公司推出電動汽車充電產(chǎn)品， 9 月10 日，即與北汽新能源公司簽訂了合作協(xié)議，擬在北京、青島等地共同推廣電動汽車充電業(yè)務； 9 月16 日，公司又拿下與蕪湖市的充電業(yè)務合作；10 月8 日，公告擬與山東天恩合資成立“濰坊天恩特銳德汽車充電有限公司”；10 月24 日，與長沙眾泰汽車、湖南經(jīng)濟技術投資擔保公司合資成立湖南新能源汽車運維公司，促進長沙、株洲、湘潭地區(qū)開展充電設施的建設和運營業(yè)務；11 月份與億緯鋰能合資設立充電網(wǎng)絡服務公司；12 月份又先后與浙江新時空、合肥國軒、新鄉(xiāng)新能動力、新鄉(xiāng)市政府開展合作，進入當?shù)仉妱悠囦N售、租賃及充電網(wǎng)絡的服務業(yè)務。
短短5 個月中，公司在電動汽車領域布局速度之雷厲風行令人印象深刻，這也將成為今后公司電動車業(yè)務流量導入和利潤超預期的前提。
長期看好公司觀點未變。我們認為，優(yōu)秀的電力設備集成、創(chuàng)新能力、緊跟時代變革的思維方式、以及管理層歷來的良好執(zhí)行力，是特銳德持續(xù)呈現(xiàn)復合增長的三大動力，長期看好公司的觀點不變。
風險提示。電動汽車市場增速不達預期的風險。
盈利預測及估值。由于電力電網(wǎng)行業(yè)的投資增速不達預期，我們下調(diào)公司2014/15/16 年的收入預測至18/25/34 億元（原為19/26/35 億元），歸母凈利潤預測1.64/2.35/3.25 億元（原為1.91/2.54/3.49 億元），EPS 分別為0.41/0.58/0.80 元（原為0.47/0.63/0.86 元），當前股價17.15 元對應公司2014/15/16 年的PE 分別為42/30/21 倍。我們看好公司充電產(chǎn)品的競爭力以及快速推進新能源汽車業(yè)務的執(zhí)行力，維持“買入”評級。
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