>> 國海證券-江粉磁材(002600)借力帝晶光電,拓展觸控顯示新領(lǐng)域-141229
| 上傳日期： |
2014/12/30 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王凌濤 |
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投資要點(diǎn)：
具備核心技術(shù)的觸顯一體化企業(yè)：帝晶光電股份有限公司始建于2004年，是一家一直致力于液晶顯示器件（LCD、LCM、CTP）研究開發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售推廣的高科技公司，是目前國內(nèi)主要的液晶顯示器件制造商之一，公司的主要產(chǎn)品包括TFT 顯示模組及電容式觸摸屏+LCM 一體化全貼合產(chǎn)品，產(chǎn)品可廣泛運(yùn)用于手機(jī)、數(shù)碼、車載GPS 和平板電腦，擁有多家知名品牌客戶：聯(lián)想、華為、康佳、TCL、海信、酷派等。
依托規(guī)模優(yōu)勢，深耕觸顯市場：帝晶光電是目前業(yè)內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模排名前十的觸顯一體化公司之一。2012 年進(jìn)入觸摸屏領(lǐng)域后逐步開拓了G+F、G+F 單層多點(diǎn)、GFF、On-cell、全貼合等觸控模組產(chǎn)品。目前公司已具備年產(chǎn)LCM 5000 萬片，CTP 1200 萬片以上的供應(yīng)能力。近兩年來觸摸屏行業(yè)經(jīng)歷了一輪殘酷價格競爭，不具備LCM 一體化供應(yīng)能力的小廠出局者眾多，帝晶光電具備較大產(chǎn)能規(guī)模并可實現(xiàn)模組全貼合配套，在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，未來兩年體量與技術(shù)優(yōu)勢將得到進(jìn)一步鞏固。
雙腿走路，“觸顯+磁性材料”有望扭轉(zhuǎn)公司盈利預(yù)期：根據(jù)帝晶光電的業(yè)績承諾，其2015 年度、2016 年度、2017 年度的凈利潤將分別不低于10,000 萬元、13,000 萬元和17,000 萬元，我們預(yù)估本次增發(fā)（股份對價+現(xiàn)金募資）擬新增股本不超過1.55 億股，考慮到近兩年來江粉磁材主營業(yè)務(wù)并不景氣，公司未來的盈利狀況有望借力帝晶得到扭轉(zhuǎn)。
給予公司“增持”評級。從帝晶光電的技術(shù)水平和行業(yè)地位來看，公司的可比標(biāo)的應(yīng)為ST 合泰與宇順電子。雖然江粉磁材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整不達(dá)預(yù)期短期出現(xiàn)一定虧損，但合并后未來兩年有望展現(xiàn)出極佳的發(fā)展?jié)撃堋?br> 我們預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為-0.026、0.238、0.307 元（以新增股本攤薄后），首次覆蓋，給予增持評級。
風(fēng)險提示：帝晶光電收購案存在終止或無法獲得批準(zhǔn)的可能。
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