>> 申銀萬國-浙富控股(002266)“華龍一號”機組控制棒領(lǐng)先供應(yīng)商,建議增持-150105
| 上傳日期： |
2015/1/5 |
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| 920KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孔凌飛，趙隆隆，武夏 |
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根據(jù)國務(wù)院新的規(guī)劃，我們測算出核電機組裝機容量占比總裝機容量將穩(wěn)步增長，在2013、2014 和2015 年分別達到1.73%、2.33%和2.76%（2012 年占比1.10%）。
“華龍一號”有望成為三代核電技術(shù)的主流路線之一。華龍一號指的是中核ACP1000 和中廣核ACPR1000+兩種技術(shù)的融合，被稱為“我國自主研發(fā)的三代核電技術(shù)路線”。該技術(shù)融合了“能動與非能動”先進設(shè)計理念，主要技術(shù)指標和安全指標滿足我國和全球最新安全要求。目前在國內(nèi)，福清核電站5、6號機組以及防城港二期（3、4 號機組）均被國家能源局明確將采用“華龍一號”核電技術(shù)。華龍一號的出現(xiàn)有望改變國內(nèi)AP1000 在三代核電技術(shù)上“一統(tǒng)天下”的局面，并將成為中國核電“走出去”戰(zhàn)略的必備利器。
公司作為華龍一號反應(yīng)堆控制棒的領(lǐng)先供應(yīng)商將充分受益。目前國內(nèi)包括公司控股的華都公司（66%股權(quán)）在內(nèi)，只有三家單位擁有控制棒驅(qū)動機構(gòu)制造許可證，華都擁有ML-B 型控制棒驅(qū)動機構(gòu)的專利，是目前唯一通過三代標準的抗震試驗和滿足60 年使用壽命的“華龍一號”核電技術(shù)。公司11、12 月便連續(xù)收獲兩筆核電控制棒大訂單，合計金額超過5 億元，我們預(yù)計公司在未來華龍一號新機組的控制棒招標中將充分受益，迅速取得較高的市場份額。
首次評級為“增持”。我們預(yù)期2014-2016 年公司實現(xiàn)每股收益0.08 元、0.16元和0.23 元，2013-2016 年復(fù)合增長率57%。目前對應(yīng)2014 年105 倍、2015年54 倍PE。公司估值水平偏高，但考慮到A 股市場核電標的普遍估值水平高企，且公司產(chǎn)品為華龍一號機組的核心零部件（反應(yīng)堆控制棒驅(qū)動機構(gòu)），且2015 年就將開始產(chǎn)生業(yè)績貢獻（收入占比15%，主營業(yè)務(wù)利潤占比23%），我們?nèi)匀唤ㄗh投資者關(guān)注這一被市場忽略的核電標的，首次給予增持評級。
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