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但隨著鐵塔公司成立完畢，我們預(yù)計(jì)2015 年運(yùn)營商將加大對4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和運(yùn)營，目前鋰電池在通信后備電源領(lǐng)域的市場占有率還很小，未來憑借其在性能、安全性等方面的優(yōu)越性，我們判斷其市場規(guī)模將逐步放大。隨著銷量的增加，公司在產(chǎn)能上還有進(jìn)一步提升的空間，未來通信后備鋰電池將成為公司業(yè)績的又一大亮點(diǎn)。
    ■動(dòng)力電池業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長：動(dòng)力電池產(chǎn)品收入占據(jù)公司主營收入的將近一半。自2012 年起公司基礎(chǔ)動(dòng)力產(chǎn)品——電動(dòng)自行車電池市場競爭激烈，在行業(yè)兩大龍頭大打價(jià)格戰(zhàn)的過程中，行業(yè)毛利率一路下滑。
    公司在激烈競爭中依然保持著較高水平的收入增速，市場占有率穩(wěn)步提升。在新產(chǎn)品上，公司在低速電動(dòng)車用動(dòng)力電池領(lǐng)域取得了快速的發(fā)展，雖然在絕對值上與行業(yè)龍頭還存在較大差距，但由于行業(yè)整體供應(yīng)能力有限，其發(fā)展空間十分廣闊。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年的每股收益分別為0.32、0.44、0.52 元，凈利潤增速分別為14%、31%、37%，4G 時(shí)代來臨，國內(nèi)運(yùn)營商將加速4G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和運(yùn)營，公司鋰電池需求將進(jìn)入加速增長期。我們維持增持-A 的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12.6 元，相當(dāng)于2015 年38 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛酸電池整治力度加大、4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)低于預(yù)期。