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未來(lái)一定期間內(nèi)油價(jià)有望維持低位，商用車(chē)需求有望保持平穩(wěn)。
    公司出口在國(guó)內(nèi)卡車(chē)企業(yè)中領(lǐng)先，具有“一帶一路”概念重汽集團(tuán)前11 個(gè)月累計(jì)出口21607 輛，同比增長(zhǎng)1.4%，基本為上市公司貢獻(xiàn)。由于國(guó)內(nèi)乘用車(chē)合資公司對(duì)出口的限制，未來(lái)汽車(chē)行業(yè)出口的增長(zhǎng)點(diǎn)在商用車(chē)，而中重卡出口的龍頭是中國(guó)重汽。
    成本、費(fèi)用改善將為公司帶來(lái)巨大的業(yè)績(jī)彈性
    根據(jù)我們的原材料成本指數(shù)模型，1-11 月原材料價(jià)格下降可為公司毛利率提供2-3 個(gè)百分點(diǎn)的提升空間。公司目前庫(kù)存水平合理，有利于降低銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)費(fèi)用。公司14 年前三季度凈利率為2.7%，在商用車(chē)需求平穩(wěn)的情況下，成本、費(fèi)用改善或?yàn)楣編?lái)巨大的業(yè)績(jī)彈性。
    投資建議
    公司是重卡行業(yè)2015 年彈性最大確定性最高且中周期向上的公司，短期來(lái)看，原材料成本、費(fèi)用端改善彈性巨大，中期來(lái)看，公司產(chǎn)品力提升將提升公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平，中長(zhǎng)周期來(lái)看，公司還具有國(guó)企改革預(yù)期和“一帶一路概念。2015 年公司已經(jīng)迎來(lái)新周期的起點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS 分別為1.01 元、1.32 元、1.76 元，超預(yù)期概率較大，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；重卡銷(xiāo)量大幅下滑。