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自公司2013 年12 月成功收購澳洲Northparkes 銅金礦以來，澳洲Northparkes 銅金礦2014 年為公司創(chuàng)造利潤相比2013 年大幅增加及公司處置子公司股權增加收益，使2014 年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤預計較上年同期增加。
    2. 公司基本情況。公司為有色金屬板塊內橫跨AH 股兩大市場的重量級礦山企業(yè)，于2012 年下半年回歸A 股，此后于2013 年12 月完成對澳洲銅礦收購，成為新的主營業(yè)務。公司是國內最大、全球排名第四的鉬生產商，同時也是國內最大的鎢精礦生產商之一。鴻商控股為公司實際控制人。
    3. 生產成本極具競爭優(yōu)勢。公司在境內擁有三處世界級大型鉬礦，其中三道莊鉬鎢礦為特大型原生鉬鎢共生礦，屬于全球最大的原生鉬礦田"欒川鉬礦田"的一部分，也是中國第二大白鎢礦床；公司收購的銅礦為澳洲第四大在產銅金礦，凈現(xiàn)金成本低于國際平均成本。
    公司目前鉬鐵冶煉能力25000噸/年，氧化鉬焙燒能力40000噸/年，生產規(guī)模居國內同行業(yè)第一；建有三條白鎢選礦生產線，礦石處理能力30000噸/日。在擁有領先的綜合資源優(yōu)勢的同時，公司加快產業(yè)鏈優(yōu)化、加大研發(fā)投入和技術升級。
    目前，公司擁有世界級的從采礦到深加工一體化鉬業(yè)生產鏈，生產自動化水平高，資源循環(huán)利用能力強，生產成本極具競爭優(yōu)勢。
    4. 成本下降削弱價格下降不利因素。公司主營鉬、鎢和銅產品，2014年上半年鉬精礦價格同比下降13.54%，黑鎢精礦價格同比下降8.26%，國際電解銅價格同比下降9.08%。在不利的形勢下，公司鉬鎢板塊在采選布局和技術研發(fā)的改進下持續(xù)降低成本，2014年上半年鎢精礦和鉬精礦的現(xiàn)金成本較全年預算降低8%和16%，價格的下降沒有太大影響單位營業(yè)利潤。
    5. 主營業(yè)務持續(xù)發(fā)展，鉬、鎢、銅三足格局形成。2014年1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入521253萬元、營業(yè)利潤177841萬元、歸屬股東凈利潤146511萬元，三者同比分別增長31%、85%和62%。銅精礦業(yè)務成為利潤增長亮點，根據2014年上半年數據，其營業(yè)收入已接近營收總額三成，營業(yè)利潤接近利潤總額四成，鉬、鎢、銅三足格局形成。利潤同比增長的主要原因除澳洲業(yè)務貢獻外，還在于公司進一步降低成本、加大銷售、降低庫存等。
    6. 2014年起，受制于終端市場低迷，鎢精礦與仲鎢酸銨（APT）價格一路下滑，目前已處于相對底部水平。同時，鎢精礦跌破行業(yè)礦產成本，由于鎢作為中國最早的管制品種，當前五礦集團、廈門鎢業(yè)以及洛陽鉬業(yè)擁有絕對的全球話語權，隨著開春后傳統(tǒng)采購旺季到來，這個同樣擁有"中國紅利"色彩的小金屬有望明顯上漲。
    7.盈利預測及估值。展望全年，全球流動性持續(xù)推動大宗產品價格，而銅業(yè)務穩(wěn)定提供盈利。假設未來鉬鎢價格以每年5-10%增長，銅價、產品產量、成本基本穩(wěn)定，預計2014-16年EPS分別為0.36、0.43和0.50元。主營產品鎢價跌破行業(yè)成本線，上漲預期強烈；鉬、銅價格穩(wěn)定。公司在行業(yè)內屬于明顯低估值的個股，目前滾動市盈率在28.9倍，行業(yè)可比公司平均合理PE在50倍左右，隨著主營產品價格上漲預期增強，給予2015年EPS30倍PE估值，對應目標價為12.9元，買入評級。