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2013 年盈利同比增長11.8%
    公司2013 年收入55.36 億元，同比下降3.05%；綜合毛利率32.6%；歸屬于上市公司凈利潤11.74 億元，同比增長11.8%；折合每股收益0.23元，基本符合預(yù)期。公司四季度收入環(huán)比增長18.3%，毛利率32.3%基本持平，但管理費(fèi)用、投資收益、營業(yè)外收入四季度均大量確認(rèn)，單季度凈利潤環(huán)比下降9.3%。
    鎢鉬伴生龍頭企業(yè)，成本優(yōu)勢明顯
    鉬行業(yè)產(chǎn)能過剩，全年價(jià)格低迷；鎢上半年受收儲(chǔ)提振價(jià)格較高，下半年有所回落。公司2013 年鉬精礦8.01 萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量的19%，占全球產(chǎn)量的6.3%；鎢精礦產(chǎn)量13.8 萬噸，占全國產(chǎn)量的9.8%。公司鉬金屬現(xiàn)金成本6.83 萬元/噸，鎢金屬現(xiàn)金成本2.1 萬元/噸，低成本優(yōu)勢明顯。
    收購?fù)瓿?，向多元國際化礦企邁進(jìn)
    公司通過附屬CMOCMing 收購澳洲Northparkes80%權(quán)益及資產(chǎn)已于2013 年12 月1 日完成。Northparkes 是澳洲第四大在產(chǎn)銅金礦，礦銅品味1.05%，金0.46 克/噸，2013 年選礦量600 萬噸，銅金屬產(chǎn)量5.54 萬噸，黃金6.72 萬盎司，白銀58.23 萬盎司。現(xiàn)金成本遠(yuǎn)低于國際平均，極具競爭力。
    業(yè)績預(yù)測及維持評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.25、0.29、0.32 元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值2014-2016 年分別為：23/20/18 倍。公司資源優(yōu)勢明顯，行業(yè)低谷收購戰(zhàn)略利于公司長期發(fā)展，維持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：鉬精礦、鎢精礦、銅、黃金以及白銀價(jià)格波動(dòng)都將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生影響；生產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)；收購的不確定性等