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    2012年年報(bào)：
    公司 2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.11 億元，同比下降6.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.5 億元，同比下降6.07%，基本每股收益0.21 元，同比下降8.7%。
    鎢、鉬價(jià)格震蕩走低，短期恢復(fù)難度大。2012 年受宏觀經(jīng)濟(jì)不振、下游需求疲軟影響，公司主要產(chǎn)品鉬精礦、氧化鉬、鉬鐵以及鎢精礦全年均價(jià)都出現(xiàn)不同程度下滑，鉬相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格在今年年初出現(xiàn)一波反彈，但由于下游鋼鐵行業(yè)過剩嚴(yán)重、需求依然疲軟，我們預(yù)計(jì)2013 年公司主營產(chǎn)品價(jià)格難以出現(xiàn)大幅回升。
    公司資源優(yōu)勢(shì)明顯。公司的三道莊鉬鎢礦屬于全球最大的原生鉬礦田--欒川鉬礦田的一部分，也是中國第二大白鎢礦床，資源稟賦好，且適合露天開采，開采成本低，盈利能力強(qiáng)。另外，公司合營公司富川礦業(yè)擁有的欒川上房溝鉬礦以及公司控股子公司擁有新疆哈密市東戈壁鉬礦，均是品位較高的優(yōu)質(zhì)資源。資源優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)了公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。
    募投項(xiàng)目待啟動(dòng)。公司2012 年在A 股上市，計(jì)劃融資36 億元，但由于A 股市場(chǎng)低迷，在行政干預(yù)下，公司僅融資不足6 億元，融資規(guī)?？s水85%，故公司原募投項(xiàng)目中“高性能硬質(zhì)合金項(xiàng)目”和“鎢金屬制品及鎢合金材料深加工項(xiàng)目”中止，而年處理42,000 噸低品位復(fù)雜白鎢礦清潔高效資源、年產(chǎn)10,000 噸鉬酸銨生產(chǎn)線項(xiàng)目目前已開始評(píng)估并將要啟動(dòng)，募投項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，完成后將提升公司資源利用水平，完善產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品深加工能力。預(yù)計(jì)到2015 年將陸續(xù)為公司產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2013-2015年公司每股收益分別為0.228元、0.255 元、0.324 元，對(duì)應(yīng)的PE 為43.3 倍、38.6 倍、30.4 倍，公司同時(shí)在聯(lián)交所上市，A 股較H 股價(jià)格溢價(jià)較大，且A 股價(jià)格在上市首日受行政干預(yù)后開盤報(bào)復(fù)性瘋漲，目前仍處于高位，故給予公司“持有”的投資評(píng)級(jí)。鑒于美國加州納米技術(shù)研究院成功使用輝鉬制造出輝鉬基柔性微處理芯片，該材料某些性能超過硅和石墨烯，有望成為下一代半導(dǎo)體材料，公司作為全國最大、全球領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一，建議持續(xù)關(guān)注輝鉬概念對(duì)公司的影響。