>> 光大證券-中來股份(300393)進(jìn)軍歐洲市場,技術(shù)引進(jìn)實現(xiàn)低成本擴(kuò)張-150115
| 上傳日期： |
2015/1/15 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳術(shù)子 |
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此報告為加密報告 |
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主要企業(yè)包括康維明，伊索和Krempel，這三家占據(jù)了前三的位置。。
FILMCUTTER 主要的銷售范圍是在歐洲，其首先研制出來高品質(zhì)的無膠水的單層PET 背板，這種背板創(chuàng)新性強(qiáng)，成本低，其價格是2.75USD/平方米，其他公司的PET 約為4.12USD/平方米，而TPT 的價格約為6.87-8.25USD/平方米。FILMCUTTER 屬于歐洲排名靠前的背板公司，根據(jù)ENF 統(tǒng)計，F(xiàn)ILMCUTTER 的下游客戶約有7 家，其市場排名為4/13。
我們估計其市場份額約10%，其年產(chǎn)量約650 萬平方米。
公司收購FILMCUTTER 后，將借機(jī)進(jìn)入歐洲市場，F(xiàn)ILMCUTTER 的品牌好，未來憑借中國公司良好的服務(wù)意識，將會搶占更多市場。
◆FILMCUTTER 設(shè)備技術(shù)全球領(lǐng)先，中國公司可實現(xiàn)低成本產(chǎn)能擴(kuò)張F(tuán)ILMCUTTER 的設(shè)備均是自己研制，其生產(chǎn)背板可寬度可達(dá)6 米，是目前國內(nèi)產(chǎn)品的2-3 倍，而且自動化程度極高，需要較少的人工。收購?fù)瓿珊罂梢詫崿F(xiàn)針對自己設(shè)備的自動化改造，降低成本，提高自動化程度。
目前公司人工成本和設(shè)備折舊占比約10%，技術(shù)改造后將有明顯下降，更重要的是，公司未來3750 萬平方米的生產(chǎn)線的實際產(chǎn)能會大幅提高，降低資本開支，促使公司有更多的資金實現(xiàn)外延式擴(kuò)張。
◆暫不調(diào)整盈利預(yù)測，維持買入評級：
由于此次公告僅為收購意向書，財務(wù)數(shù)據(jù)尚不明確，所以暫不調(diào)整盈利預(yù)測，推薦邏輯依舊是1、小行業(yè)大公司，集中度將提高。2、公司產(chǎn)品進(jìn)入爆發(fā)期。3、產(chǎn)品成本低，競爭力強(qiáng)，給予2015 年EPS1.51，目標(biāo)價52.85，買入評級
◆風(fēng)險提示：收購無法完成
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