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    新產(chǎn)品熱壓釹鐵硼、釤鈷磁體投產(chǎn)在即，有望助公司二次騰飛。熱壓釹鐵硼與燒結(jié)釹鐵硼性能相近，但由于熱壓釹鐵硼具有納米晶微觀結(jié)構(gòu)，在不含重稀土Tb 和少含Dy 的情況下矯頑力仍然很高，因而其成本較燒結(jié)釹鐵硼低30%以上，在尺寸精度要求高的磁盤(pán)驅(qū)動(dòng)器等領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)對(duì)燒結(jié)釹鐵硼的替代，目前公司熱壓產(chǎn)品已進(jìn)入小批量認(rèn)證階段。釤鈷磁體由于磁性能較高、耐腐蝕、耐高溫，在國(guó)防軍工、航空航天等領(lǐng)域較熱壓和燒結(jié)釹鐵硼有明顯比較優(yōu)勢(shì)，公司釤鈷磁體已進(jìn)入小批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2014 年開(kāi)始公司熱壓和釤鈷磁體均能實(shí)現(xiàn)小批量銷(xiāo)售，從而為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。
    布局上游原材料，成本控制有助于公司提升毛利率。目前公司50%以上磁粉來(lái)自于MQI 公司，以前由于專(zhuān)利、技術(shù)水平限制，很難轉(zhuǎn)換到價(jià)格更低廉的國(guó)內(nèi)磁粉供應(yīng)商，但公司2012 年8 月設(shè)立微晶磁粉子公司，2014 年底將形成600 噸自產(chǎn)產(chǎn)量，而MQI 公司磁粉專(zhuān)利已于2014 年7 月到期，公司將順利切入上游磁粉領(lǐng)域，降低公司生產(chǎn)成本，明顯提升公司利潤(rùn)水平。
    財(cái)務(wù)與估值
    首次給予“增持”評(píng)級(jí)。公司下游汽車(chē)行業(yè)需求旺盛，加上新產(chǎn)品推出，公司產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，另外稀土價(jià)格企穩(wěn)回升將提高產(chǎn)品售價(jià)，預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 分別為0.24、0.31、0.37 元，由于釹鐵硼行業(yè)具備周期性特征，用市凈率估值更為適宜。目前行業(yè)可比公司平均估值水平2015年3.7XPB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.43 元/股，首次給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    熱壓磁體推廣受助，毛利率在專(zhuān)利過(guò)期后大幅下跌、下游需求持續(xù)萎靡風(fēng)險(xiǎn)