>> 民生證券-銀河磁體(300127)調(diào)研簡報-傳統(tǒng)業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展,等待熱壓磁體爆發(fā)-140512
| 上傳日期： |
2014/5/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
黃玉，滕越 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
近期對銀河磁體(300127)進行實地調(diào)研，與公司高層管理人員進行了深入交流，我們認為，公司在傳統(tǒng)產(chǎn)品上穩(wěn)定，新研發(fā)并正在建設(shè)的熱壓產(chǎn)品將是未來的拳頭產(chǎn)品，公司是穩(wěn)定發(fā)展的成長股。
二、 分析與判斷
公司是粘結(jié)釹鐵硼龍頭，市場份額會逐年增加
公司目前在全球粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)銷量中最大，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，光驅(qū)產(chǎn)品需求預計今年繼續(xù)下滑，硬盤產(chǎn)品一季度小幅增加，與大同電子、愛普生相比，公司光驅(qū)的市場份額已經(jīng)增長至百分之六七十，而硬盤已經(jīng)占據(jù)百分之三十的市場份額，總體而言，粘結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)廠商中，公司的市場占有率會逐年提高。
熱壓項目是未來的拳頭產(chǎn)品
熱壓釹鐵硼磁體性能強大，有望在多個領(lǐng)域替代燒結(jié)釹鐵硼磁體，加之目前新能源汽車及大氣環(huán)境治理等多因素考慮，未來此業(yè)務市場潛力巨大。熱壓釹鐵硼磁體目前只有日本大同(Daido)一家公司能夠批量生產(chǎn)，我國本土企業(yè)對熱壓釹鐵硼磁體批量生產(chǎn)至今仍為空白。公司已經(jīng)進入核心客戶（包括日本、德國等）試用階段，大規(guī)模貢獻利潤或在2015 年。
近期稀土價格波動平穩(wěn)，有利于需求恢復
公司作為規(guī)模較大的粘結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)，具有較成熟的價格轉(zhuǎn)移能力，一季度稀土價格相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場氧化鐠釹市場主流報價在42.5 萬元/噸；氧化鏑170 萬元/噸；氧化鉺市場主流價格33 萬元/噸左右。上游價格穩(wěn)定的情況下，有利于電子產(chǎn)品對粘結(jié)釹鐵硼用量的增長。目前公司整體開工率在70%，預計二季度將維持該水平。
三、 盈利預測與投資建議
公司為全球最大的粘結(jié)釹鐵硼磁體制造商，市場份額正在不斷擴大，在同行業(yè)管理水平突顯其優(yōu)勢，未來主要亮點在于熱壓項目的全部投產(chǎn)，我們預計2014 到2016 年（攤薄以后）EPS 分別為0.19 元、0.23 元和0.29 元，對應的PE為60、49、39 倍，維持公司“謹慎推薦”評級。
四、 風險提示
稀土價格大幅波動、熱壓磁體項目大規(guī)模投產(chǎn)時間延期。
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