>> 中航證券-銀河磁體(300127)2012年年報點評：盈利持續(xù)下滑,需求恢復(fù)尚須時日-130310
| 上傳日期： |
2013/3/14 |
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來源： |
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持有 |
作者： |
卓志奇，薄曉旭 |
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2012年年報：
公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入4.87億元，同比下降13.57%；營業(yè)利潤8714.26萬元，同比下降46.29%；利潤總額8983.65萬元，同比下降46.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7698.65萬元，同比下降46.54%，基本每股收益0.48元，同比下降46.07%。
公司同時發(fā)布了今年一季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為904萬元–1356萬元，比上年同期下降10%-40%。
受稀土價格下挫影響，公司毛利率下滑明顯。2012年稀土價格繼續(xù)2011年下半年以來的疲勢，受此影響，公司光盤驅(qū)動器主軸電機磁體、硬盤驅(qū)動器主軸電機磁體、汽車微電機磁體等主要產(chǎn)品銷售價格均進行相應(yīng)下調(diào)，毛利率分別由去年同期的31.86%、35.53%、47.26%降至17.45%、26.14%、36.7%。影響稀土價格未來走勢的因素主要是國內(nèi)供給端混亂、全球供給多樣化以及需求疲軟，截至目前，稀土價格已經(jīng)歷較大幅度的調(diào)整，受成本限制，未來繼續(xù)大幅下降的可能不大，但目前我們也尚未看到稀土價格有力反彈的跡象。
下游需求萎靡，產(chǎn)品銷量下降。公司目前客戶主要是日本電產(chǎn)集團各下屬子公司，與2011年相比，2012年公司汽車用磁體銷量增加明顯，硬盤驅(qū)動器用磁體銷量基本持平，光盤驅(qū)動器用磁體和其它磁體銷量則有較大幅度下滑，導(dǎo)致2012年公司稀土永磁材料銷售量1200噸，較2011年1360噸下降11.76%。盡管當前公司已開始大力開拓國內(nèi)客戶，并著力提高技術(shù)，但受經(jīng)濟周期影響，下游需求的恢復(fù)尚需時日。
募投項目今年投產(chǎn)：公司募投項目“高精度、高潔凈度硬盤用粘結(jié)釹鐵硼磁體擴建項目”和“高性能汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體擴建項目”預(yù)計今年6月底將分別達到年新增600噸和200噸的設(shè)計產(chǎn)能。釤鈷磁體項目和熱壓釹鐵硼磁體項目則已進入樣品試制階段，預(yù)計今明兩年將開始有產(chǎn)能釋放。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2013-2015年公司每股收益分別為0.61元、0.7元、0.9元，對應(yīng)的PE為34.2倍、29.6倍、23倍，根據(jù)公司當前股價，給予 “持有”的投資評級。
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