>> 湘財證券-銀河磁體(300127)業(yè)績預告點評：12年業(yè)績下滑明顯-130122
| 上傳日期： |
2013/1/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點: 2012年公司凈利潤同比下滑46.18%
公司發(fā)布2012年業(yè)績預告，12年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入為4.87億元，較去年同期下滑13.57%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8907.82萬元，較去年同期下滑45.10%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7749.89萬元，較去年同期下滑46.18%；實現(xiàn)EPS0.48元。
量價齊跌使公司業(yè)績大幅下滑
從價格來看，粘結(jié)釹鐵硼的主要原材料為稀土釹和鐠，公司產(chǎn)品價格與氧化釹、氧化鐠價格密切相關(guān)，11年上半年稀土價格大幅上漲，從11年下半年至今，稀土價格呈現(xiàn)單邊下滑的趨勢，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，12年氧化釹、氧化鐠價格較11年分別下滑為45%和32%，公司產(chǎn)品隨稀土價格下跌相應進行下調(diào)，同時由于產(chǎn)品的成本對稀土原材料價格變化相對滯后，使12年業(yè)績下滑明顯。
從銷量來看，公司產(chǎn)品出口比例較高（出口收入占公司總收入的86%），12年全球經(jīng)濟不景氣的宏觀環(huán)境下，公司銷量較11年相比有所下滑。但在稀土價格大幅下滑，即公司產(chǎn)品相應進行下調(diào)的情況下，公司營業(yè)收入較去年同期下滑為13.57%，可以看出公司產(chǎn)品銷量下滑幅度較小，仍較為穩(wěn)定。
看好公司長期投資價值
我們維持此前的觀點不變，看好公司的長期投資價值，主要邏輯如下：1）專利到期后，公司自產(chǎn)低成本磁粉比例逐步上升，使公司盈利能力逐步增強；2）成本優(yōu)勢和廣闊市場空間使熱壓釹鐵硼項目成為公司另一盈利增長點。（詳細內(nèi)容見我們此前發(fā)出的報告：湘財證券-公司動態(tài)-銀河磁體(300127)：繼續(xù)關(guān)注磁粉和熱壓磁體項目-20121219）
估值和投資建議
我們預計公司13年、14年的EPS分別為0.83元、1.14元，對應當前股價的PE分別為26倍、19倍，我們看好公司的長期投資價值，維持"買入"評級，但基于公司股價前期漲幅過大及公司業(yè)績低于市場預期等因素，股價回調(diào)風險加大，建議投資者規(guī)避短期風險，在股價回調(diào)后積極介入。
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