>> 國信證券-銀河磁體(300127)三季度業(yè)績環(huán)比大幅下滑-121024
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
鄭東，陳健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度業(yè)績環(huán)比大幅下滑
產(chǎn)品價格下滑，導致前三季度凈利潤下滑39.6%
2012 年前三季度完成主營收入4.01 億元，與去年同期下滑2.61%，實現(xiàn)凈利潤0.67 億元，同比下滑39.6%，EPS 為0.41 元。三季度單季收入1.19 億元，比二季度下滑25%；凈利潤1881 萬元，比二季度環(huán)比大幅下滑43%。
公司產(chǎn)品價格與上游稀土材料價格關(guān)聯(lián)緊密，受到上游原料價格繼續(xù)下跌影響，公司產(chǎn)品價格聯(lián)動下跌，導致三季度業(yè)績下滑。金屬鐠釹的價格從6 月底的46萬元/噸，繼續(xù)下跌至43.5 萬元/噸，從年初的62 萬元/噸至三季度末下跌29.8%。
而釹鐵硼N52 的價格從6 月底的295 元/公斤，繼續(xù)下跌至285 元/公斤，從年初的375 元/公斤至三季度末下跌24%。稀土原料價格目前還未見明顯企穩(wěn)跡象。
募投項目已經(jīng)開始貢獻利潤，但達產(chǎn)時間推后
公司募投項目逐步投產(chǎn)并貢獻利潤，高精度、高潔凈度硬盤用粘結(jié)釹鐵硼磁體擴建項目和高性能汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體擴建項目已經(jīng)實現(xiàn)收益。兩個項目在11 年底已經(jīng)分別釋放了51%和29%的產(chǎn)能，但3 月5 日公司公告推遲了募投項目達產(chǎn)時間至13 年6 月30 日，達產(chǎn)后總產(chǎn)能將分別達到600 噸和200 噸，還有293 和143 噸的產(chǎn)量會陸續(xù)釋放。產(chǎn)能的逐步釋放將帶動明年業(yè)績的增長。
超募資金投資的釤鈷、熱壓磁體及微晶磁粉項目推動未來業(yè)績增長公司計劃投資2,600 萬元、3,800 萬元建設年產(chǎn)200 噸釤鈷磁體項目和年產(chǎn)300噸熱壓釹鐵硼磁體項目，已經(jīng)開始建設，預計14 年1 季度末投產(chǎn)。計劃投資4000 萬元合資建設的600 噸微晶磁粉項目，預計14 年投產(chǎn)。三個超募項目達產(chǎn)后預計貢獻收入3.7 億元，利潤0.83 億元。
風險提示
存在上游原材料價格波動影響公司成本；募投項目市場開拓低于預期等風險。
給予 “謹慎推薦”投資評級
考慮到永磁材料推廣應用普及，下游需求依然旺盛，公司在未來募投和超募項目產(chǎn)能逐步釋放，以及高毛利率汽車用磁體產(chǎn)品收入占比提升，但由于原料價格下跌給公司業(yè)績帶來的壓力，給予公司“中性”投資評級。我們根據(jù)3 季度的情況下調(diào)了盈利預測，預計12~14 年的EPS 分別為0.62、0.80 和0.88 元。
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