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報(bào)告關(guān)鍵要素:
   12年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比增長(zhǎng)36.54%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn)5501萬元，同比增長(zhǎng)38.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)3467萬元，同比增長(zhǎng)38.05%，基本每股收益0.30元。
投資要點(diǎn):
 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源自量?jī)r(jià)齊增。2012上半年，公司營收2.83億元，同比增長(zhǎng)36.54%，主要是公司產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)于11年上半年仍有一定增幅，同時(shí)受下游需求影響，硬盤與汽車用磁體銷量增長(zhǎng)。
 銷售毛利率略降 預(yù)計(jì)下半年回升。受原材料價(jià)格上漲影響，且產(chǎn)品提價(jià)幅度低于成本上升幅度，12年上半年公司銷售毛利率25.81%，相比11年上半年下滑1.76個(gè)百分點(diǎn)，而第二季度毛利率顯著回升。預(yù)計(jì)下半年稀土價(jià)格將逐步企穩(wěn)，公司盈利能力略有回升。
 2012年下半年稀土價(jià)格有望企穩(wěn)。受需求疲軟等因素影響，12年上半年稀土價(jià)格震蕩下行。目前，稀土專業(yè)發(fā)票、稀土行業(yè)準(zhǔn)入條件、稀土企業(yè)準(zhǔn)入公告管理暫行辦法等相繼出臺(tái)，且下半年為電子產(chǎn)品的消費(fèi)旺季，二者疊加作用下，預(yù)計(jì)下半年稀土價(jià)格逐步企穩(wěn)。
 投資上游原料 提前布局。公司以超募資金4000萬元與自然人李平合作，共同投資設(shè)立子公司實(shí)施釹鐵硼微晶磁粉生產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)14年實(shí)現(xiàn)磁粉產(chǎn)量600噸。投資微晶磁粉項(xiàng)目一方面可滿足國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)原材料的需求，同時(shí)提前對(duì)釹鐵硼核心專利逐步到期進(jìn)行布局。
 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)測(cè)公司2012年和2013年每股收益分別為0.76元和0.99元，按8月7日27.72元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為36.26倍和27.87倍。目前估值相對(duì)行業(yè)水平相對(duì)較高，考慮行業(yè)景氣與公司未來的高成長(zhǎng)性預(yù)期，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
 風(fēng)險(xiǎn)提示：上游稀土價(jià)格大幅波動(dòng)；下游產(chǎn)品替代；項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。