>> 國都證券-銀河磁體(300127)公司點(diǎn)評：上半年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定,新建項目進(jìn)展順利-120808
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
肖世俊 |
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訂單恢復(fù)良好，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定。近日公司公布了2012 的半年報，公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.83 億元，同比增長36.54%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.55 億元，同比增長38.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤0.47 億元， 同比增長39.04%，環(huán)比增長117.71%，對應(yīng)EPS 0.30 元，業(yè)績符合預(yù)期。業(yè)績增長的主要原因是二季度下游廠商訂單情況良好，產(chǎn)能利用率恢復(fù)到正常水平。 高端產(chǎn)品收入增長迅速，綜合毛利率略微下降。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，上半年公司硬盤驅(qū)動器用磁體和汽車用磁體等高端產(chǎn)品銷售狀況良好，收入分別同比增長53.77%和91.01%，兩部分業(yè)務(wù)的收入占比也分別提升至47.17%和12.25%，而光盤驅(qū)動器用磁體收入同比增速僅為16.52%。然而盡管公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，但由于上半磁粉價格相對去年同期增長較快，公司除市場供給缺口較大的硬盤驅(qū)動器用磁體毛利率上升1.14 個百分點(diǎn)外，其他業(yè)務(wù)毛利率均有所下滑，致使公司綜合毛利率小幅下降1.77 個百分點(diǎn)至25.81%。隨著下半年公司募投項目產(chǎn)能進(jìn)一步釋放， 公司高端產(chǎn)品收入占比將繼續(xù)提升。另外，由于目前磁粉價格相對上半年有所下調(diào)，公司下半年產(chǎn)品毛利率有望回升。 新建項目進(jìn)展順利，未來業(yè)績值得期待。目前公司倍受關(guān)注的釤鈷磁體項目和熱壓釹鐵硼磁體項目進(jìn)展順利：公司釤鈷磁體的相關(guān)設(shè)備已經(jīng)購進(jìn)完畢，廠房也基本準(zhǔn)備就緒，即將進(jìn)入產(chǎn)品調(diào)試階段，明年將可以為公司提供收入2000萬以上；公司熱壓釹鐵硼磁體設(shè)備將于近期到位，預(yù)計2014年以后將開始大量生產(chǎn)，而且未來公司在該領(lǐng)域的投入還將持續(xù)增加，產(chǎn)能有望繼續(xù)提升，并成為公司未來業(yè)績增長的重點(diǎn)方向。 微晶磁粉項目確立，公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。公司近日發(fā)布公告，公司將與夾江縣園通稀土永磁廠獨(dú)資人李平共同投資設(shè)立子公司，項目總投資4520萬元，其中公司以超募資金投資4000萬元。項目預(yù)計2014年實(shí)現(xiàn)磁粉年產(chǎn)量約600噸，實(shí)現(xiàn)年銷售收入約1.2億元，年利潤總額約為3000 萬元，有望增厚EPS 0.14元。磁粉業(yè)務(wù)將在完善公司產(chǎn)業(yè)鏈的同時，為公司帶來業(yè)績增長的新動力。 盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計公司2012-2014 年營收、凈利潤C(jī)AGR 各為25.08%、32.69%，對應(yīng)EPS 分別為0.98 元、1.41 元和2.08 元，動態(tài)PE 分別為28 倍、20 倍和13 倍；維持短期_強(qiáng)烈推薦，長期_A 評級。 風(fēng)險提示。下游市場恢復(fù)低于預(yù)期；磁粉價格大幅波動；新建項目進(jìn)程慢于預(yù)期。
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