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    盈利預(yù)測與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年?duì)I業(yè)收入分別為6.22 億、7.13 億和8.63 億，EPS分別為0.91 元、1.05 元和1.87 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為30.71X，26.85X 和15.03X。2014 年公司熱壓釹鐵硼量產(chǎn)以及麥格昆磁磁粉專利到期有望為公司帶來業(yè)績爆發(fā)性增長，我們認(rèn)為公司具備長期投資價(jià)值，值得用時(shí)間換取成長，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)36.4 元。
    二季度行業(yè)轉(zhuǎn)暖，業(yè)績同比有所增長
    二季度下游行業(yè)轉(zhuǎn)暖，公司訂單恢復(fù)正常。目前產(chǎn)品價(jià)格也比一季度略有回升。我們預(yù)計(jì)二季度呈現(xiàn)量價(jià)齊升的局面，業(yè)績同比環(huán)比均會有望增長。
    鏑鋱價(jià)格長期看漲，熱壓釹鐵硼市場空間廣闊
    隨著澳大利亞和美國等國家輕稀土資源的開采，鐠釹等輕稀土價(jià)格不會持續(xù)上漲，但是中國優(yōu)勢的中重稀土鏑鋱等稀土價(jià)格會長期上漲，熱壓釹鐵硼不使用鏑鋱等重稀土金屬，具備明顯成本優(yōu)勢，而其性能并不輸于燒結(jié)釹鐵硼，性價(jià)比優(yōu)勢凸顯，替代燒結(jié)釹鐵硼空間巨大。公司擬建設(shè)300 噸熱壓釹鐵硼產(chǎn)能，已經(jīng)完成了設(shè)備的設(shè)計(jì)和訂購。我們預(yù)計(jì)公司2012 年有望實(shí)現(xiàn)小試，2014 年可以開始正式進(jìn)入工業(yè)化生產(chǎn)階段。
    公司提前布局磁粉生產(chǎn)應(yīng)對2014 年MQ 磁粉專利到期
    目前國產(chǎn)磁粉的性能基本與MQ 磁粉相當(dāng)，但卻比MQ 磁粉便宜30%-50%。
    未來專利到期后，推廣國產(chǎn)磁粉使用不僅能夠提升產(chǎn)品盈利能力，而且可以降低產(chǎn)品售價(jià)提升粘結(jié)釹鐵硼市場。公司正在與夾江園通進(jìn)行“釹鐵硼微晶磁粉建設(shè)生產(chǎn)項(xiàng)目”的合作談判，若合作成功，公司將具備磁粉生產(chǎn)能力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    麥格昆磁磁粉專利延期；稀土價(jià)格大幅下跌。