>> 宏源證券-銀河磁體(300127)熱壓磁體 未來增長新亮點-120515
| 上傳日期： |
2012/5/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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報告摘要：
募投項目進展順利，產(chǎn)能釋放促使公司業(yè)績穩(wěn)步增長。2011 年公司硬盤用粘結(jié)釹鐵硼磁體及汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體募投項目產(chǎn)能釋放分別為51%和29%，產(chǎn)能相較2010 年增長10%以上，收入和凈利潤分別同比增長69.90%和168.15%。目前,公司在募投項目實施上重點解決瓶頸工序存在的問題，部分設(shè)備國產(chǎn)化，并自主改造現(xiàn)行設(shè)備， 導(dǎo)致募集資金投入降低，但不影響公司經(jīng)營及募投項目進展。
市場占有率提升，行業(yè)龍頭地位進一步鞏固。公司硬盤驅(qū)動器用磁體市場占有率達到20%-30%，未來將達到50%以上，產(chǎn)能800 噸。汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體為新興市場，目前市場競爭較小，公司也在不斷開拓市場空間。截止2011 年末，公司依然為全球粘結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)規(guī)模最大的廠家，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
超募項目值得重點關(guān)注。公司使用超募資金投資的200 噸釤鈷磁體項目和300 噸熱壓磁體項目未來值得重點關(guān)注。其中熱壓磁體項目完全達產(chǎn)后年銷售收入可達1.5 億元，凈利潤率約20%。同時公司擁有成熟的技術(shù)，項目本身成本更低，設(shè)備投資少，原材料有保障，市場潛力巨大，因此將成為未來公司業(yè)績增長的一大亮點。
盈利預(yù)測及估值。根據(jù)我們的盈利預(yù)測模型，預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為1.10 元、1.23 元和1.44 元，對應(yīng)市盈率分別為23.33 倍、20.85 倍和17.88 倍。給予2012 年30 倍市盈率，目標價格為33 元，給予"買入"評級。
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