>> 國都證券-銀河磁體(300127)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,業(yè)績(jī)?cè)鲩L空間巨大-120511
| 上傳日期： |
2012/5/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
肖世俊 |
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二季度訂單轉(zhuǎn)好，全年業(yè)績(jī)有望平穩(wěn)增長。受市場(chǎng)低迷影響，公司一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但隨著稀土價(jià)格企穩(wěn)、下游市場(chǎng)復(fù)蘇，原料購進(jìn)情況好于預(yù)期，公司訂單情況轉(zhuǎn)好，公司上半年業(yè)績(jī)有望快速恢復(fù)。 產(chǎn)能持續(xù)提升，市場(chǎng)占有率不斷增大。公司目前產(chǎn)能依然保持在去年年末的水平，即光盤用粘結(jié)釹鐵硼磁體450 噸、硬盤用粘結(jié)釹鐵硼磁體450 噸、汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體100 噸，共計(jì)1000 噸。由于今年一季度下游市場(chǎng)需求低于預(yù)期，一季度公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放速度有所放緩，但募投項(xiàng)目的廠房和相關(guān)設(shè)備已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，產(chǎn)能將適應(yīng)市場(chǎng)情況釋放。我們預(yù)計(jì)2012 年公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能將分別釋放75% 和80%，硬盤用粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能提升至600 噸、汽車用粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能提升至200 噸，公司粘結(jié)釹鐵硼總產(chǎn)能提升至1250 噸，超越中科三環(huán)成為全球第一大粘結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)商。目前光盤用釹鐵硼磁體全球市場(chǎng)占有率已經(jīng)接近70%，硬盤用釹鐵硼磁體全球市場(chǎng)占有率在30% 左右。但由于去年日本大同受泰國洪水影響，相應(yīng)生產(chǎn)設(shè)備全部報(bào)廢， 今年將很難恢復(fù)生產(chǎn)，公司今年的市場(chǎng)占有率有望達(dá)到50%以上。
公司技術(shù)領(lǐng)先，成本控制能力較強(qiáng)。公司非常重視技術(shù)改進(jìn)和技術(shù)創(chuàng)新。公司進(jìn)入硬盤用釹鐵硼磁材領(lǐng)域時(shí)間雖短，但根據(jù)自身長期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累，公司獨(dú)立設(shè)計(jì)建造了潔凈度指標(biāo)、產(chǎn)品性價(jià)比較高的整套硬盤驅(qū)動(dòng)器磁體涂層生產(chǎn)線。不同于上海愛普生全套設(shè)備日本引進(jìn)，公司生產(chǎn)線均為購進(jìn)裸機(jī)并自主改造，固定資產(chǎn)投入更低； 通過改造使得公司的壓機(jī)效率和固化效率均高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，電耗和損耗更小；公司模具全部自給，模具精度更容易控制，且壽命較高。據(jù)公開資料顯示，公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上海愛普生2011年的產(chǎn)品凈利率僅為3.84%，而公司高達(dá)25.52%，凈利率的較大差距，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品較高的生產(chǎn)效率和成本控制能力。
稀土價(jià)格居高不下，粘結(jié)磁體后來居上。相對(duì)于燒結(jié)釹鐵硼磁體，粘結(jié)磁體的劣勢(shì)在于磁能積較低，最大磁能積只能達(dá)到12 MGOe；優(yōu)勢(shì)在于尺寸精度高，成本較低。在目前的稀土價(jià)格下，每公斤燒結(jié)釹鐵硼磁體成本比粘結(jié)釹鐵硼磁體高30%-100%，主要原因是燒結(jié)釹鐵硼對(duì)耐高溫的要求比較高，其中加入大量的重稀土金屬鏑和鋱，重稀土質(zhì)量占比為2%-5%，成本占比達(dá)到30%左右，遠(yuǎn)高于粘結(jié)磁體，且燒
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