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     公司2011 年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)168.14%。   
    公司預(yù)增公告顯示，2011 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.64 億元，同比增長(zhǎng)69.9%； 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.44 億元，同比增長(zhǎng)168.14%，基本每股收益0.89 元/股，同比增長(zhǎng)117.07%。公司業(yè)績(jī)情況符合之前公告預(yù)期的130%-190%。  
    原料價(jià)格上漲推動(dòng)產(chǎn)品調(diào)價(jià)和磁體行業(yè)穩(wěn)定毛利率定價(jià)機(jī)制是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因。   
    公司產(chǎn)品主要原材料為稀土，受益于上游稀土行業(yè)不斷進(jìn)行的行業(yè)整頓措施，2011 年上半年稀土價(jià)格大幅上漲；雖然下半年經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)需求下滑以及稀土增值稅發(fā)票政策推出令前期市場(chǎng)對(duì)稀土由瘋狂囤積到大幅拋售等因素導(dǎo)致稀土價(jià)格下跌，但是隨著近來(lái)稀土價(jià)格下跌幅度逐漸趨穩(wěn)，全年來(lái)看稀土原料價(jià)格仍有較大幅度的增長(zhǎng)，稀土價(jià)格上漲導(dǎo)致釹鐵硼磁體行業(yè)普遍的提價(jià)，成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要因素。
    而在公司對(duì)原料采購(gòu)節(jié)點(diǎn)準(zhǔn)確把握和穩(wěn)定毛利率定價(jià)機(jī)制的保證下，公司產(chǎn)品提價(jià)并非只是對(duì)沖成本上漲，而是在低價(jià)原料庫(kù)存和穩(wěn)定毛利率保證下轉(zhuǎn)換為實(shí)際凈利潤(rùn)的提升，價(jià)格上漲和穩(wěn)定毛利率機(jī)制成為公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。  短期業(yè)績(jī)將下滑，但中長(zhǎng)期仍然看好公司發(fā)展前景。   
    預(yù)計(jì)公司2012 年業(yè)績(jī)將出現(xiàn)下滑，特別是上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)將可能欠佳。主要是目前一方面原材料價(jià)格下滑，另一方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)減緩帶來(lái)下游需求增長(zhǎng)一定程度的放緩，磁材產(chǎn)品價(jià)格中樞將有繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期，而在目前穩(wěn)定毛利率定價(jià)下凈利潤(rùn)將呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)將這種同比持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)將持續(xù)2-3 個(gè)季度。但是中長(zhǎng)期角度我們?nèi)匀豢春霉厩熬?，從行業(yè)層面來(lái)看，公司下游消費(fèi)電子行業(yè)需求將在中長(zhǎng)期保持8%左右穩(wěn)定增長(zhǎng)， 而汽車用磁體需求增長(zhǎng)空間相對(duì)廣闊，預(yù)計(jì)2015 年市場(chǎng)容量達(dá)到2100 噸， 相當(dāng)于目前公司規(guī)劃產(chǎn)能的8 倍。另外來(lái)自于公司層面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)能擴(kuò)張因素將成為驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的重要因素。  
    公司將受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和未來(lái)專利權(quán)到期后的量增效應(yīng)。   公司目前產(chǎn)能規(guī)劃重在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目建成后高毛利汽車用磁體及硬盤磁體占比將大幅提升，將增加公司綜合盈利能力；而隨著2014 年MQI 專利權(quán)到期，整個(gè)粘結(jié)釹鐵硼行業(yè)將迎來(lái)以價(jià)換量的量增時(shí)代，受益于海外市場(chǎng)容量擴(kuò)大及下游需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司整體銷售將保持快速增長(zhǎng)。規(guī)模增長(zhǎng)和綜合盈利水平提升將成為公司股價(jià)的促發(fā)因素。  維持"增持"評(píng)級(jí)。   
    預(yù)計(jì)公司12、13 年EPS 將分別達(dá)到0.71 和1.42，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為33X、16X，目前的估值水平較高，但是結(jié)合2013 年公司業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看，給予2013 年25 倍PE，則對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)應(yīng)為35.5 元，因此暫時(shí)維持"增持"評(píng)級(jí)，2012 年下半年以后公司將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，我們認(rèn)為屆時(shí)將是合理的投資時(shí)點(diǎn)。