>> 國(guó)都證券-銀河磁體(300127)公司點(diǎn)評(píng)：訂單情況良好,新建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)-120711
| 上傳日期： |
2012/7/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
維持 |
作者： |
肖世俊 |
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核心觀點(diǎn)
訂單恢復(fù)良好，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定。近日公司公布了2012 半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2012 年上半年預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)4680 萬元-5027 萬元，比上年同期增長(zhǎng)35%-45%，對(duì)應(yīng)EPS 0.29 元-0.31 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是二季度下游廠商訂單情況良好，產(chǎn)能利用率恢復(fù)到正常水平。
產(chǎn)品領(lǐng)域不斷拓寬，支撐未來訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司去年新增客戶76 家，其中多為新獲得認(rèn)證的知名汽車生產(chǎn)商。預(yù)計(jì)隨著獲得認(rèn)證的汽車生產(chǎn)商的增加，公司今年汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體銷量將有所增加。另外，公司一直努力拓寬產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，一系列新產(chǎn)品陸續(xù)上市。公司產(chǎn)品領(lǐng)域的擴(kuò)大，將對(duì)公司未來訂單的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供有力的支撐，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
稀土行業(yè)整合加速，稀土價(jià)格有望穩(wěn)步上行。日前出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持贛南等原中央蘇區(qū)振興發(fā)展的若干意見》明確提出，將把贛南建設(shè)成具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的稀土、鎢稀有金屬產(chǎn)業(yè)基地加大力探礦力度并推動(dòng)稀土儲(chǔ)備，提升稀土定價(jià)權(quán)、話語權(quán)。該意見的出臺(tái)，有望將進(jìn)一步加快南方稀土的整合進(jìn)度。另外，我國(guó)已劃定首批11個(gè)稀土國(guó)家規(guī)劃礦區(qū)，編制完成稀土資源重點(diǎn)規(guī)劃區(qū)專項(xiàng)規(guī)劃，國(guó)家稀土收儲(chǔ)工作也有條不紊展開。盡管最近鐠釹等稀土金屬的價(jià)格有所回落，但隨著行業(yè)整合的加速和稀土國(guó)家儲(chǔ)備的建立，稀土價(jià)格有望穩(wěn)步上行。由于磁粉價(jià)格缺乏彈性，稀土價(jià)格穩(wěn)步上行，將有助于提高粘結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)的毛利率，提升公司的盈利能力。
新建項(xiàng)目進(jìn)展順利，未來業(yè)績(jī)值得期待。目前公司倍受關(guān)注的釤鈷磁體項(xiàng)目和熱壓釹鐵硼磁體項(xiàng)目進(jìn)展順利：公司釤鈷磁體的相關(guān)設(shè)備已經(jīng)購(gòu)進(jìn)完畢，廠房也基本準(zhǔn)備就緒，即將進(jìn)入產(chǎn)品調(diào)試階段，明年將可以為公司提供收入2000萬以上；公司熱壓釹鐵硼磁體設(shè)備將于近期到位，預(yù)計(jì)2014年以后將開始大量生產(chǎn)，而且未來公司在該領(lǐng)域的投入還將持續(xù)增加，產(chǎn)能有望繼續(xù)提升，并成為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重點(diǎn)方向。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年?duì)I收、凈利潤(rùn)C(jī)AGR 各為25.08%、32.69%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.98 元、1.41 元和2.08 元，動(dòng)態(tài)PE分別為29 倍、20 倍和13 倍；維持短期_強(qiáng)烈推薦，長(zhǎng)期_A 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。下游市場(chǎng)恢復(fù)低于預(yù)期；磁粉價(jià)格大幅波動(dòng)；新建項(xiàng)目進(jìn)程慢于預(yù)期。
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