>> 國都證券-銀河磁體(300127)產業(yè)鏈逐步完善,新項目市場競爭力突出-120831
| 上傳日期： |
2012/9/1 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦（下調） |
作者： |
肖世俊，袁放 |
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核心觀點 股價走勢圖
調研結論：公司是國內最早涉足粘結釹鐵硼材料研究的公司，公司全套生產流程均擁有自主產權，技術水平國際領先。受市場低迷影響，公司一季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，但隨著稀土價格企穩(wěn)、下游市場復蘇，公司上半年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定。公司最新投資項目——熱壓釹鐵硼磁體項目產品市場競爭力突出，若順利投產后，有望帶動公司業(yè)績快速增長；另外，公司將進入磁粉領域作為公司未來的戰(zhàn)略著眼點，2014 年專利權解除后，將在保證公司原料供應的同時，為公司帶來可觀利潤。雖然目前公司業(yè)績穩(wěn)定，且未來增長潛力巨大，但鑒于三季度公司下游市場依舊低迷，缺少短期投資亮點，暫時調低公司投資評級。
產品銷售穩(wěn)定，下游市場轉暖仍需時日。目前公司銷售穩(wěn)定，產能利用率恢復到正常水平，但下游市場依然不夠活躍，公司募投項目產能釋放速度有所降低。預計公司2012 年光盤用粘結釹鐵硼銷量將基本與去年持平，硬盤用粘結釹鐵硼銷量將小幅增加，而公司今年新獲得多家汽車生產企業(yè)認證，汽車用粘結釹鐵硼銷量有望大幅增加，收入占比將繼續(xù)提升。
熱壓磁體項目進展順利，正式放量仍需等待。公司熱壓磁體的全套生產設備為自主設計、廠商定制，并自主建立全套自動化控制系統(tǒng)。目前公司定制的前期設備已經(jīng)基本到位，由于從產品中試到大規(guī)模生產，存在較長的認證期，因而公司熱壓磁體短期內難以量產。而在應用領域方面，由于在EPS（電動助力轉向系統(tǒng)）領域熱壓磁體已有成熟產品，在該領域認證期會相對較短，而在其他領域認證時間則較長，若一切順利，預計該項目將在2014 年量產。
熱壓磁體特定領域存優(yōu)勢，項目前景看好。熱壓磁體的技術優(yōu)勢在于，其從根本上克服了燒結工藝的缺陷，相對于傳統(tǒng)的粉末燒結工藝，熱壓工藝不受磁環(huán)或瓦尺寸的限制。對于環(huán)狀磁體，制備多采用拼接技術，這種拼接磁環(huán)的非勻稱性帶來的誤差隨機性很高。若采用整體燒結永磁環(huán)技術，燒結永磁環(huán)不僅性能偏低，而且在燒結和機加工過程中容易開裂，成品率很低。而采用熱壓工藝能制備出比目前的燒結磁體性能更高的永磁環(huán)，這使得熱壓釹鐵硼磁體在永磁電機材料的競爭中具有明顯的效率優(yōu)勢。因而，熱壓釹鐵硼磁體的發(fā)展將在EPS、車載電機、高檔音響耳機、產業(yè)機械電機和家用電器電機等領域對燒結
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