>> 湘財證券-銀河磁體(300127)2012年報點評：銷量下滑是公司12年業(yè)績下滑的主要原因-130307
| 上傳日期： |
2013/3/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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看好公司長期投資價值
我們維持此前的觀點不變，看好公司的長期投資價值，主要邏輯如下：1、MQ 磁粉專利到期后，公司自產(chǎn)低成本磁粉應(yīng)用比例逐步上升，使公司盈利能力逐步增強；
2、成本優(yōu)勢和廣闊市場空間使熱壓釹鐵硼項目成為公司另一盈利增長點。（詳細內(nèi)容見我們此前發(fā)出的報告：湘財證券-公司動態(tài)-銀河磁體(300127)：繼續(xù)關(guān)注磁粉和熱壓磁體項目-20121219）。
3、傳統(tǒng)產(chǎn)品汽車磁體和硬盤用磁體產(chǎn)能釋放以及新產(chǎn)品釤鈷磁體是公司13 年業(yè)績增長的重要保障。
4、中日關(guān)系對公司業(yè)績影響有限：公司第一大客戶為日本電產(chǎn)集團，12年公司對日本電產(chǎn)的銷售額為2.66 億元，占公司銷售收入的比重為54.58%，但日本電產(chǎn)并非公司的直接客戶，公司分別為其在中國和海外的多家具有獨立法人資格的子公司單獨供貨、單獨結(jié)算，12 年公司和日本電產(chǎn)集團下屬的7 家子公司發(fā)生業(yè)務(wù)，其中3 家位于中國，銷售占比30.71%，其余4 家分別位于泰國、越南、菲律賓和日本，銷售占比為18.24%、4.43%、1.27%、0.02%，可以看出，直接與日本發(fā)生的銷售占比較小，中日關(guān)系對公司業(yè)務(wù)影響較為有限。
5、從公司13 年一季報業(yè)績預(yù)告來看，一季度公司業(yè)績同比仍處于下滑狀態(tài)，但同比下滑的趨勢有所放緩，環(huán)比或有所改善。
估值和投資建議
我們預(yù)計公司13 年、14 年的EPS 分別為0.71 元、0.98 元、1.26 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為29 倍、21 倍、16 倍，維持“買入”評級。
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