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其次，交行在混合所有制改革方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，源于交行股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，外資占較大比例。且與其他國(guó)有大行相比，交行國(guó)有資本持股比例少，僅為31%，在混改的過(guò)程中，受到的阻力也相對(duì)較小。交行高管已率先通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票，不僅彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心，而且拉開(kāi)了本輪銀行混合所有制改革的序幕。未來(lái)，員工持股計(jì)劃和考核分配機(jī)制改革等，是交行推進(jìn)混合所有制改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)，也是提高經(jīng)營(yíng)效率的關(guān)鍵所在。憑借混合所有制改革，交行將再次先享改革紅利，重新煥發(fā)活力。
    銀行主導(dǎo)的綜合金融平臺(tái)或由交行率先搭建完成，市場(chǎng)化進(jìn)程中快速轉(zhuǎn)型，促估值回升。近年來(lái)，交行在“以亞太為主體，歐美為兩翼”的海外戰(zhàn)略下不斷完善全球金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，與戰(zhàn)略投資者匯豐銀行“1+1”全球金融合作持續(xù)深化，為未來(lái)公司轉(zhuǎn)型提供了必備的全球金融視野和金融服務(wù)能力。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)金融牌照，交行獨(dú)缺證券業(yè)務(wù)。作為先行者，我們推測(cè)交行極有可能率先獲得證券牌照，占得先機(jī)，豐富其服務(wù)客戶的能力和手段，促中收快速提高，擺脫以往依賴存貸利差的舊盈利模式，從而促估值與國(guó)際同業(yè)接軌。
    將公司評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“買入”，暫維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)14/15 年交行凈利潤(rùn)增速4.52%/0.84%，對(duì)應(yīng)14/15 年P(guān)B 估值1.09/0.99 倍 ，PE 估值7.81/7.75 倍，估值為16 家上市銀行最低，且15 年股息率3.84%，位列上市銀行中高水平?？春霉?5 年估值水平修復(fù)至1.5X 水平，相較于現(xiàn)在0.99X的水平，尚存50%的空間。