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    ■重提市場(chǎng)份額訴求，受益于原材料價(jià)格下降：1）從銷(xiāo)量方面來(lái)看，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，2014 年全年格力的銷(xiāo)量增速為2.6%，其中內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)10.3%，出口下降16.6%；考慮到公司9 月底展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)主動(dòng)爭(zhēng)取市場(chǎng)份額，四季度效果得到一定的體現(xiàn)，順利完成年初制定的1400 億收入目標(biāo)。2）從成本端來(lái)看，2014 年全年鋼、銅以及原油價(jià)格整體下跌了10.7%、6.3%、4.0%，而鋁價(jià)小幅上升1%，原材料價(jià)格整體下降明顯，有利于公司全年毛利率的提高。
    ■預(yù)計(jì)2015 年業(yè)績(jī)?nèi)阅軐?shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)：1）2014 年11 月份起，房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，預(yù)計(jì)2015 年空調(diào)行業(yè)仍能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；而價(jià)格戰(zhàn)或?qū)镜木鶅r(jià)產(chǎn)生小幅影響，但有利于提升公司的市占率，總體來(lái)看，2015 年公司收入仍能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；2）進(jìn)入2015 年以來(lái)，以原油、銅為代表的原材料價(jià)格進(jìn)一步下降，公司毛利率有望繼續(xù)提升。
    綜合來(lái)看，2015 年公司業(yè)績(jī)?nèi)阅軐?shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年收入增速分別為16.7%、13.9%、13.2%，凈利潤(rùn)增速分別為29.8%、25.5%、14.2%，對(duì)應(yīng)EPS為4.69、5.89、6.73 元；維持買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)50.00元，對(duì)應(yīng)2015 年8.5xPE。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：難以快速適應(yīng)智能化給行業(yè)帶來(lái)的沖擊；渠道庫(kù)存壓力；房地產(chǎn)市場(chǎng)、原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。