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    本次參與增持的員工為包括公司主要的部門經(jīng)理。公司利益與骨干員工成功綁定，利于團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司意義重大，利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
    并購(gòu)元年始動(dòng)，外延式拓展持續(xù)進(jìn)行
    公司近期持續(xù)進(jìn)行外延式拓展，從入股中電信旗下的炫彩互動(dòng)，到收購(gòu)浮云網(wǎng)絡(luò)，乃至增資慈文傳媒；2014 年已成為公司的并購(gòu)元年。我們認(rèn)為，公司外延式拓展的戰(zhàn)略思路十分清晰：1）公司基于自身的平臺(tái)流量?jī)?yōu)勢(shì)，以較低的成本收購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游有潛力的中小型企業(yè)，而后通過(guò)與自身平臺(tái)的協(xié)同，共同推動(dòng)被收購(gòu)企業(yè)的加速成長(zhǎng)；這一方面獲取了資本增值的收益，另一方面也加快完善了公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局；其中，浮云網(wǎng)絡(luò)自并入公司后獲得較好的流量支持，去年下半年收入大幅增長(zhǎng)，驗(yàn)證了這一模式的可行性。2）積極尋求與有互聯(lián)網(wǎng)資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行合作，以加強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力；我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將積極爭(zhēng)取與互聯(lián)網(wǎng)巨頭在業(yè)務(wù)及資本層面實(shí)現(xiàn)合作共贏。
    全方位游戲平臺(tái)逐漸成型
    公司頁(yè)游平臺(tái)快速發(fā)展，開服數(shù)排名長(zhǎng)期穩(wěn)定在前五；順網(wǎng)游戲已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)一線頁(yè)游平臺(tái)，網(wǎng)吧平臺(tái)的導(dǎo)入流量料將逐步體現(xiàn)。此外，公司增資中電信旗下的炫彩互動(dòng)，借其旗下的“愛游戲”平臺(tái)切入移動(dòng)游戲平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和分發(fā)領(lǐng)域。預(yù)期隨著民資股東的引入和員工激勵(lì)的完善，雙方在流量導(dǎo)入、預(yù)裝、支付領(lǐng)域有廣闊的互補(bǔ)合作空間，有望成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的游戲平臺(tái)。
    “順網(wǎng)無(wú)線”打造經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無(wú)線新入口
    順網(wǎng)的無(wú)線WIFI 經(jīng)營(yíng)方案有望從網(wǎng)吧逐步延伸到其他經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，占據(jù)無(wú)線分發(fā)的新入口。自去年年中公司逐步開始推廣措施以來(lái)，其智能WIFI 路由器鋪設(shè)量已達(dá)1 萬(wàn)臺(tái)。而此項(xiàng)業(yè)務(wù)與運(yùn)營(yíng)商WIFI 業(yè)務(wù)有較大互補(bǔ)性，也與運(yùn)營(yíng)商WIFI 獨(dú)立市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)方向契合，我們認(rèn)為公司有望與運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)合作推廣，如成功則將大大加快其無(wú)線WIFI 的滲透。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    網(wǎng)頁(yè)游戲發(fā)展放緩、公司“連我”無(wú)線方案推廣緩慢。
    投資建議：
    頁(yè)游平臺(tái)高速增長(zhǎng)，流量?jī)r(jià)值持續(xù)提升，全方位游戲平臺(tái)布局基本成型，預(yù)計(jì)公司將進(jìn)入業(yè)績(jī)加速發(fā)展期。我們預(yù)計(jì)，通過(guò)外延式發(fā)展補(bǔ)強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)布局將是公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，公司未來(lái)一方面將不斷收購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)并助推其成長(zhǎng)，另一方面將積極爭(zhēng)取與互聯(lián)網(wǎng)巨頭在業(yè)務(wù)及資本層面實(shí)現(xiàn)合作。此外，我們持續(xù)看好公司后續(xù)“順網(wǎng)無(wú)線”平臺(tái)的快速擴(kuò)張，公司有望借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)打造一個(gè)新的“順網(wǎng)科技”。維持其2014/2015/2016 的EPS為0.49/0.74/1.08 元的預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)32 元及“買入”評(píng)級(jí)。