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而國(guó)營(yíng)企業(yè)擴(kuò)能需要得到發(fā)改委批文審批，遏制了大部分國(guó)企的投資沖動(dòng)。因此2009年后板材產(chǎn)能增量開(kāi)始快速萎縮，產(chǎn)能調(diào)整時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)5 年有余，而期間需求仍在不斷增長(zhǎng)，因此產(chǎn)能過(guò)剩程度持續(xù)下降，到今年達(dá)到一個(gè)從量變積累到質(zhì)變的時(shí)點(diǎn)，加工利潤(rùn)獲得快速擴(kuò)張。從我們監(jiān)測(cè)的行業(yè)盈利數(shù)據(jù)來(lái)看，目前2014 年熱軋板、中厚板產(chǎn)品噸毛利同比增加約150 元/噸；
    公司層面開(kāi)源節(jié)流：公司自身的改善主要集中在采購(gòu)、庫(kù)存、生產(chǎn)、銷售層面的優(yōu)化。采購(gòu)方面公司加大性價(jià)比高的進(jìn)口礦采購(gòu)量，爐料綜合成本大幅下降，同時(shí)壓縮庫(kù)存、降低資金占用；生產(chǎn)方面進(jìn)行系統(tǒng)性優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了鐵、鋼、材產(chǎn)量的增長(zhǎng)；銷售方面公司通過(guò)加大接單力度、優(yōu)化資源流向等措施，化解了產(chǎn)品銷售難的行業(yè)整體困局，開(kāi)拓“煤鋼互?！薄ⅰ皺C(jī)鋼互?！钡冉?jīng)銷模式；關(guān)注國(guó)企改革：近期江西省審議了《江西省屬國(guó)資國(guó)企改革實(shí)施意見(jiàn)》，認(rèn)為應(yīng)通過(guò)引進(jìn)資本、整體上市、員工持股等方式，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企實(shí)施集團(tuán)層面股權(quán)多元化和混合所有制改革。鋼鐵作為完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，國(guó)營(yíng)體制下造成的經(jīng)營(yíng)效率劣勢(shì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于下風(fēng)，因此同時(shí)兼具國(guó)企改革的條件和必要性。新鋼作為省內(nèi)最大型的國(guó)營(yíng)鋼廠，有望國(guó)企改革的先行對(duì)象；
    投資建議：產(chǎn)能周期驅(qū)動(dòng)行業(yè)基本面回暖，配合公司自身降本措施，公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)2015-2016 年EPS 分別為0.26 元、0.29 元。看好盈利復(fù)蘇周期及國(guó)企改革預(yù)期下的估值回升，維持“增持”評(píng)級(jí)。