>> 東北證券-華友鈷業(yè)(603799)國(guó)內(nèi)鈷化學(xué)品行業(yè)的龍頭公司-150129
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2015/1/29 |
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作者： |
潘喜峰 |
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公司鈷產(chǎn)品主要用于鋰離子電池正極材料、航空航天高溫合金、硬質(zhì)合金、色釉料、磁性材料、橡膠粘合劑和石化催化劑等領(lǐng)域。從規(guī)模上看，公司目前是國(guó)內(nèi)最大的鈷化學(xué)品生產(chǎn)商之一，產(chǎn)量位居世界前列。
公司本次發(fā)行9100 萬(wàn)股新股，發(fā)行價(jià)格為4.77 元/股，共募集資金43407 萬(wàn)元。本次新股發(fā)行的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于“年產(chǎn)1 萬(wàn)噸（鈷金屬量）新材料項(xiàng)目”。該項(xiàng)目的總投資額預(yù)計(jì)高達(dá)18.41 億元。項(xiàng)目的總建設(shè)周期為2 年。由于公司在2012年6 月便已經(jīng)開(kāi)始項(xiàng)目的建設(shè)，因此目前該項(xiàng)目的主要工程已經(jīng)進(jìn)入到設(shè)備調(diào)試和試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)在2015 年就將有產(chǎn)能釋放，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作出貢獻(xiàn)。
預(yù)計(jì)公司2014、2015 和2016 年的營(yíng)收分別為41.75、50.23 和58.75億元，分別同比增長(zhǎng)16.45、20.32%和16.97%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.22、1.43 和1.67 億元，分別同比增長(zhǎng)-0.56%、17.27%和16.73%；攤薄后的EPS 分別為0.23、0.27 和0.31 元。
公司屬于有色金屬材料領(lǐng)域，同時(shí)業(yè)務(wù)和電池正極材料有關(guān)。公司的可比公司有華澤鈷鎳和當(dāng)升科技等。但是上述兩家公司的業(yè)績(jī)偏低，估值水平高。我們覺(jué)得還是按照公司的實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況給估值合理一些。從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力上看，我們認(rèn)為公司上市后的合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)在5.40-6.75 元之間，對(duì)應(yīng)2015 年EPS0.27 元的動(dòng)態(tài)PE 水平在20-25 倍之間。
風(fēng)險(xiǎn)：公司的存貨高達(dá)18 億元以上，有一定的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
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