>> 中信證券-順網(wǎng)科技（300113）2014年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評-業(yè)績持續(xù)回升，步入收獲期-150202
| 上傳日期： |
2015/2/2 |
大小： |
725KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍，李偉，王浩冰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們認(rèn)為，公司已經(jīng)進(jìn)入前期轉(zhuǎn)型投入所帶來的利潤收獲期，未來業(yè)績有望加速上行。
并購元年始動，外延式拓展持續(xù)進(jìn)行
公司前期持續(xù)進(jìn)行外延式拓展，從入股中電信旗下的炫彩互動，到收購浮云網(wǎng)絡(luò)，乃至增資慈文傳媒；2014 年已成為其并購元年。我們認(rèn)為，公司外延式拓展的戰(zhàn)略思路十分清晰：1）公司基于自身的平臺流量優(yōu)勢，以較低的成本收購產(chǎn)業(yè)鏈上下游有潛力的中小型企業(yè)，而后通過與自身平臺的協(xié)同共同推動被收購企業(yè)的加速成長；這一方面獲取了資本增值的收益，另一方面也加快完善了公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局；其中，浮云網(wǎng)絡(luò)自并入公司后獲得較好的流量支持，去年下半年收入大幅增長，驗證了這一模式的可行性。2）積極尋求與有互聯(lián)網(wǎng)資源優(yōu)勢的企業(yè)進(jìn)行合作，以加強(qiáng)公司的綜合競爭力；我們預(yù)計公司未來將積極爭取與互聯(lián)網(wǎng)巨頭在業(yè)務(wù)及資本層面實現(xiàn)合作共贏。
全方位游戲平臺逐漸成型
公司頁游平臺快速發(fā)展，順網(wǎng)游戲已經(jīng)成為國內(nèi)一線頁游平臺，網(wǎng)吧平臺的導(dǎo)入流量將會逐步體現(xiàn)。此外，公司增資中電信旗下的炫彩互動，借其旗下的“愛游戲”平臺切入移動游戲平臺運(yùn)營和分發(fā)領(lǐng)域。預(yù)期隨著民資股東的引入和員工激勵的完善，雙方在流量導(dǎo)入、預(yù)裝、支付領(lǐng)域有廣闊的互補(bǔ)合作空間，有望成為國內(nèi)領(lǐng)先的游戲平臺。
“順網(wǎng)無線”打造經(jīng)營場所無線新入口
順網(wǎng)的無線WIFI 經(jīng)營方案有望從網(wǎng)吧逐步延伸到其他經(jīng)營場所，占據(jù)無線分發(fā)的新入口。自年中公司逐步開始推廣措施以來，其智能WIFI 路由器鋪設(shè)量已達(dá)1 萬臺。而此項業(yè)務(wù)與運(yùn)營商WIFI 業(yè)務(wù)有較大互補(bǔ)性，也與運(yùn)營商WIFI 獨(dú)立市場化運(yùn)營方向契合，我們認(rèn)為，公司將致力于與運(yùn)營商實現(xiàn)合作推廣，如成功則將大大加快其無線WIFI 的滲透速度。 風(fēng)險因素：
網(wǎng)頁游戲發(fā)展放緩、公司“連我”無線方案推廣緩慢。
投資建議：
頁游平臺高速增長，流量價值持續(xù)提升，全方位游戲平臺布局基本成型，預(yù)計公司將進(jìn)入業(yè)績加速發(fā)展期。我們預(yù)計通過外延式發(fā)展補(bǔ)強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺布局將是順網(wǎng)的長期戰(zhàn)略，公司未來一方面將不斷收購產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)并助推其成長，另一方面將積極爭取與互聯(lián)網(wǎng)巨頭在業(yè)務(wù)及資本層面實現(xiàn)合作。此外，我們持續(xù)看好公司后續(xù)“順網(wǎng)無線”平臺的快速擴(kuò)張，其有望借助移動互聯(lián)網(wǎng)打造一個新的“順網(wǎng)科技”。上調(diào)公司2014/2015/2016 年EPS預(yù)測 至0.51/0.80/1.15 元（原預(yù)測為0.49/0.74/1.08 元），維持目標(biāo)價32 元及“買入”評級。
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